巴菲特箴言
世界總是不確定的-好公司天長日久，將會為你創造巨大的財富
「股票市場總是會過度反應，這也是為什麼一個人如果能夠保持理性，就可以在股市賺到很多錢，變得非常富有。」
巴菲特表示，他不擔心報紙頭條報導什麼，他會持有手頭上的公司股票很多年，像是美國的富國銀行，或是IBM等道瓊指數成份股。
CNBC問他是否改變其投資風格，巴菲特表示，因為與其他投資選擇相比，一些規模大、實力強的美國公司股價看起來非常便宜，所以他會利用股市過度反應時低價買入好公司。 巴菲特表示，若把錢投到貨幣市場基金上，一分錢也賺不到，若買入10年期國債，每年只能賺2%。
2011年12月26日 星期一
2010年8月18日 星期三
巴菲特Q2買些什麼？
股神巴菲特 (Warren Buffett)
巴菲特旗下的波克夏公司（Berkshire Hathaway）（ (US-BRKA) ），第2季增持民生用品大廠嬌生（Johnson & Johnson）（ (US-JNJ) ）達73%。雖然該集團旗下製藥公司McNeil Consumer Healthcare，的Tylenol感冒藥品回收風波尚未平息。
波克夏同時在投資標的中新納入金融支付處理商Fiserv（ (US-FISV) ），持股440萬股；也增加了對醫療設備公司Becton Dickinson（ (US-BDX) ）與Sanofi-Aventis（ (US-SNY) ）的投資。
另一方面，波克夏對康菲石油（ConocoPhillips）（COP）持股大砍15%，同時也分別減持了卡夫食品（Kraft）（ (US-KFT) ）與寶鹼（Procter & Gamble）（ (US-PG) ）股票各1%。
2010/08/18 22:10 鉅亨網 編譯呂燕智 綜合外電
巴菲特旗下的波克夏公司（Berkshire Hathaway）（ (US-BRKA) ），第2季增持民生用品大廠嬌生（Johnson & Johnson）（ (US-JNJ) ）達73%。雖然該集團旗下製藥公司McNeil Consumer Healthcare，的Tylenol感冒藥品回收風波尚未平息。
波克夏同時在投資標的中新納入金融支付處理商Fiserv（ (US-FISV) ），持股440萬股；也增加了對醫療設備公司Becton Dickinson（ (US-BDX) ）與Sanofi-Aventis（ (US-SNY) ）的投資。
另一方面，波克夏對康菲石油（ConocoPhillips）（COP）持股大砍15%，同時也分別減持了卡夫食品（Kraft）（ (US-KFT) ）與寶鹼（Procter & Gamble）（ (US-PG) ）股票各1%。
2010/08/18 22:10 鉅亨網 編譯呂燕智 綜合外電
2010年6月15日 星期二
中華電 可以安心睡覺的退休股
中華電 可以安心睡覺的退休股
Money錢 / 2009/12/14
＊文／朱國鳳
過去台股習慣將中華電（2412）、中鋼（2002）、台塑（6505）、台積電（2330）相提並論，但是經過世紀金融海嘯淬鍊，不受景氣循環影響的中華電，更適合拿來當作退休股，靠配息安養下半生。
網路討論區有這麼一段留言︰「我打算每年存2 張中華電，每年配息再滾進去買，目標是存到100 張，每張如果平均配息4千元，退休後靠配息每月可以有一筆3萬多元的生活費，加上原本的勞保老年年金與勞工退休年金，就能讓我悠哉下半生啦！」
中華電在過去7年間的平均配息為4.17 元，難怪會有網友期待退休後中華電仍然能有每張配4 千元的水準。中華電的孳息能力不錯，但是想要列為退休股，仍須經過嚴格檢視，根據專家歸納，退休股至少要符合8大條件，檢視之後，中華電全數通過。
股性平穩 最適合當退休股
政大財管系副教授吳啟銘指出，過去台股都將「雙中雙台」相提並論，但是金融海嘯之後，投資者發現中鋼、台塑、台積電的業績都會受到景氣循環的影響，相較之下，中華電更適合作為能「安心睡覺」的退休股。
過去中華電的月均量多在20 幾萬張，但是金融海嘯期間，暴增3、4 倍，明顯看出風險趨避的買盤大量湧入；但是股市回溫、風險下降後，又可以看到月均量緩步下降，賴憲政形容，「中華電一向是法人在台股大跌時的避風港、大漲時的提款機」。
不過當中華電被法人、特別是外資大量「提款」時，股價跌幅卻很有限，賴憲政分析，這與中華電的籌碼分布有關。大股東交通部持股比例近4 成、法人約3成、剩下的散戶也多是領股息再投入的長期投資者，籌碼穩定，這就是中華電不易大跌的主因；但是因為產業成熟，股價也不易大漲，即使台股盤中上下波動上百點，中華電的當日走勢仍是一條「水平線」。
因此專家歸納中華電的投資3大心法︰「不融資、不要期待大漲、要有耐性低接」。雖然中華電近年來題材面不少，像是進軍大陸與東南亞、資產開發、雲端運算等，賴憲政認為，開發新市場、資產價值提升等都僅是短線題材，現金流入等實質效益需中長期才會逐漸發酵，建議不要跟著題材起舞、追高股價，「即使股價因此大漲一波，就當作天上掉下來的禮物就好」。
2種模式 逐步建立退休部位
好公司≠好股票，好公司股價買貴了，可能連定存都打不敗。中華電於2000 年10 月上市，上市當天開盤價100.5 元，就是歷史最高點，衝著獨占的官股釋出題材而搶進的投資人，長抱9年，加上配股配息，大約換算年化報酬率只有2% 多，跟相同期間放在定存的結果差不多，相較報酬並不優，因此長抱的投資人一定要用便宜價買進。
Money錢 / 2009/12/14
巴菲特師承葛拉漢，買股票相當重視「安全邊際」，亦即買在清算價值（淨值）以下，就能高枕無憂，但是要等中華電跌破淨值再買，機率微乎極微。雷曼兄弟銀行宣布倒閉的當月，全球股市崩盤， 中華電殺到45.6 元止跌，PB（股價淨值比）約1.14 倍（用近10年平均每股淨值40元估算），「巷子內的投資者」知道這是千載難逢的低接良機。
錯過低點的投資人事後檢討，嘆氣表示：「想想看，就算是全球金融海嘯，銀行、企業連鎖倒閉， 你也還是要打市話、打手機、上網啊，帳單來了還是要乖乖去繳說??」近5 年中華電的PB 平均維持在1.4 ? 1.5 倍，要再等到PB跌破1.2倍，除非再來一場金融海嘯。想要便宜買進中華電長抱，該怎麼操作呢？以下提供單筆與定額2種模式，可依個人財力選擇。
一。單筆買進
方法1 跌破10年線買進
過去10 幾年， 台股10 年線大多在6400 ? 6500 點間，除非碰到經濟大壞、產業結構須長期調整，台股多能站穩10 年線以上，因此賴憲政建議，當台股跌破10年線，中華電股價難免也會受到牽累，但是最不受景氣循環影響的特性，此時就是單筆好買點。
方法2 跌破PB合理波動區間買進
中華電平均PB 在1.4 ? 1.5 倍，當中華電PB跌破合理區間1.4倍，想要低接的投資者可以開始分批進場，不要期待買在超低的PB，雖然PB 愈低愈安全，但是也要考慮能否等得到。
方法3 用基本面期望報酬率買進
吳啟銘表示，投資的企業有獲利，企業會拿一部分配息、拿一部分保留下來再投資，因此評估一檔股票的投資價值， 可以用「基本面期望報酬率」去估算。譬如今年1 月6 日中華電收盤價50.6 元，當天估算出來的「基本面期望報酬率」是8.1%，而當時銀行1 年期大額定儲利率低到只有0.3%（固定利率），相較中華電8.1% 的報酬率，當然引來價值型投資買盤的湧入，這個價位很快就被買上去了。
二。定額買進
方法1 每月定額買零股
賴憲政表示，此種方法等於是將定時定額買基金精神套在中華電，譬如當股價跌破累積部位平均成本15% 時加碼、漲過平均成本15% 時減碼，短期獲利超過3成時，可先停利，等回檔再買，透過長期分散買進方式逐漸降低平均成本，更能有助於提升自己的股息殖利率。
方法2 每年等股東會殖利率題材結束後買
中華電股東會期間，市場多會炒一波現金股利題材，投資人可以等到股東會結束後再低接；或是除權息後，拿到權息的投資人退場，也是年度好買點。吳啟銘總結中華電的投資策略就是「buy & hold」，不需要常常盯盤，只要每季關心業績變化。但是再好的公司或股票，仍然不鼓勵全押，可以當成養我下半生的優選組合，但是不要「單戀一枝花」。
Money錢
Money錢 / 2009/12/14
＊文／朱國鳳
過去台股習慣將中華電（2412）、中鋼（2002）、台塑（6505）、台積電（2330）相提並論，但是經過世紀金融海嘯淬鍊，不受景氣循環影響的中華電，更適合拿來當作退休股，靠配息安養下半生。
網路討論區有這麼一段留言︰「我打算每年存2 張中華電，每年配息再滾進去買，目標是存到100 張，每張如果平均配息4千元，退休後靠配息每月可以有一筆3萬多元的生活費，加上原本的勞保老年年金與勞工退休年金，就能讓我悠哉下半生啦！」
中華電在過去7年間的平均配息為4.17 元，難怪會有網友期待退休後中華電仍然能有每張配4 千元的水準。中華電的孳息能力不錯，但是想要列為退休股，仍須經過嚴格檢視，根據專家歸納，退休股至少要符合8大條件，檢視之後，中華電全數通過。
股性平穩 最適合當退休股
政大財管系副教授吳啟銘指出，過去台股都將「雙中雙台」相提並論，但是金融海嘯之後，投資者發現中鋼、台塑、台積電的業績都會受到景氣循環的影響，相較之下，中華電更適合作為能「安心睡覺」的退休股。
過去中華電的月均量多在20 幾萬張，但是金融海嘯期間，暴增3、4 倍，明顯看出風險趨避的買盤大量湧入；但是股市回溫、風險下降後，又可以看到月均量緩步下降，賴憲政形容，「中華電一向是法人在台股大跌時的避風港、大漲時的提款機」。
不過當中華電被法人、特別是外資大量「提款」時，股價跌幅卻很有限，賴憲政分析，這與中華電的籌碼分布有關。大股東交通部持股比例近4 成、法人約3成、剩下的散戶也多是領股息再投入的長期投資者，籌碼穩定，這就是中華電不易大跌的主因；但是因為產業成熟，股價也不易大漲，即使台股盤中上下波動上百點，中華電的當日走勢仍是一條「水平線」。
因此專家歸納中華電的投資3大心法︰「不融資、不要期待大漲、要有耐性低接」。雖然中華電近年來題材面不少，像是進軍大陸與東南亞、資產開發、雲端運算等，賴憲政認為，開發新市場、資產價值提升等都僅是短線題材，現金流入等實質效益需中長期才會逐漸發酵，建議不要跟著題材起舞、追高股價，「即使股價因此大漲一波，就當作天上掉下來的禮物就好」。
2種模式 逐步建立退休部位
好公司≠好股票，好公司股價買貴了，可能連定存都打不敗。中華電於2000 年10 月上市，上市當天開盤價100.5 元，就是歷史最高點，衝著獨占的官股釋出題材而搶進的投資人，長抱9年，加上配股配息，大約換算年化報酬率只有2% 多，跟相同期間放在定存的結果差不多，相較報酬並不優，因此長抱的投資人一定要用便宜價買進。
Money錢 / 2009/12/14
巴菲特師承葛拉漢，買股票相當重視「安全邊際」，亦即買在清算價值（淨值）以下，就能高枕無憂，但是要等中華電跌破淨值再買，機率微乎極微。雷曼兄弟銀行宣布倒閉的當月，全球股市崩盤， 中華電殺到45.6 元止跌，PB（股價淨值比）約1.14 倍（用近10年平均每股淨值40元估算），「巷子內的投資者」知道這是千載難逢的低接良機。
錯過低點的投資人事後檢討，嘆氣表示：「想想看，就算是全球金融海嘯，銀行、企業連鎖倒閉， 你也還是要打市話、打手機、上網啊，帳單來了還是要乖乖去繳說??」近5 年中華電的PB 平均維持在1.4 ? 1.5 倍，要再等到PB跌破1.2倍，除非再來一場金融海嘯。想要便宜買進中華電長抱，該怎麼操作呢？以下提供單筆與定額2種模式，可依個人財力選擇。
一。單筆買進
方法1 跌破10年線買進
過去10 幾年， 台股10 年線大多在6400 ? 6500 點間，除非碰到經濟大壞、產業結構須長期調整，台股多能站穩10 年線以上，因此賴憲政建議，當台股跌破10年線，中華電股價難免也會受到牽累，但是最不受景氣循環影響的特性，此時就是單筆好買點。
方法2 跌破PB合理波動區間買進
中華電平均PB 在1.4 ? 1.5 倍，當中華電PB跌破合理區間1.4倍，想要低接的投資者可以開始分批進場，不要期待買在超低的PB，雖然PB 愈低愈安全，但是也要考慮能否等得到。
方法3 用基本面期望報酬率買進
吳啟銘表示，投資的企業有獲利，企業會拿一部分配息、拿一部分保留下來再投資，因此評估一檔股票的投資價值， 可以用「基本面期望報酬率」去估算。譬如今年1 月6 日中華電收盤價50.6 元，當天估算出來的「基本面期望報酬率」是8.1%，而當時銀行1 年期大額定儲利率低到只有0.3%（固定利率），相較中華電8.1% 的報酬率，當然引來價值型投資買盤的湧入，這個價位很快就被買上去了。
二。定額買進
方法1 每月定額買零股
賴憲政表示，此種方法等於是將定時定額買基金精神套在中華電，譬如當股價跌破累積部位平均成本15% 時加碼、漲過平均成本15% 時減碼，短期獲利超過3成時，可先停利，等回檔再買，透過長期分散買進方式逐漸降低平均成本，更能有助於提升自己的股息殖利率。
方法2 每年等股東會殖利率題材結束後買
中華電股東會期間，市場多會炒一波現金股利題材，投資人可以等到股東會結束後再低接；或是除權息後，拿到權息的投資人退場，也是年度好買點。吳啟銘總結中華電的投資策略就是「buy & hold」，不需要常常盯盤，只要每季關心業績變化。但是再好的公司或股票，仍然不鼓勵全押，可以當成養我下半生的優選組合，但是不要「單戀一枝花」。
Money錢
2010年6月12日 星期六
歷年最貴／與巴菲特吃一餐…8500萬
歷年最貴／與巴菲特吃一餐…8500萬
更新日期:2010/06/13 04:11
〔編譯劉千郁／綜合報導〕股神巴菲特慈善午餐拍賣於紐約時間十一日結束，最後以兩百六十三萬美元（約新台幣八千五百萬元）價格賣出，創下歷年最高紀錄。
與股神共餐的機會從六月六日星期天在拍賣網站eBay上開始競標，起標價兩萬五千美元，競標時間至紐約時間十一日晚上十點半為止，出價最高的得標者要求不公開姓名，他可最多邀請另外七名友人在紐約的Smith&Wollensky牛排館與巴菲特共餐，午餐約會的確切日期尚未決定。
今年兩百六十三萬美元的價格比二○○八年的原最高紀錄高了二十四％，二○○八年香港投資人趙丹陽以兩百一十一萬美元得標，去年一家加拿大投資公司付了一百六十八萬美元與股神共進晚餐。
eBay表示，本次共有九位出價者競標，共出價七十七次，這也是eBay十五年歷史以來，最高的單次慈善拍賣價格，顯示與有「奧馬哈先知」稱號的巴菲特會面果然十分吸引人。
巴菲特午餐拍賣募得金額將捐給格萊德基金會，該基金會在舊金山地區救助貧困與無家可歸的民眾。包括這次慈善拍賣，巴菲特已經為基金會募得八百五十六萬美元，是基金會的重要收入來源，巴菲特透過已過世的第一任妻子蘇珊認識了基金會創辦人威廉斯牧師，他讚許基金會為生活陷入困境的人所作的貢獻。
根據富比世雜誌今年三月的估計，擔任柏克夏海瑟威公司董事長與執行長的巴菲特總資產為四百七十億美元，僅次於墨西哥電信大亨史林姆與微軟共同創辦人比爾蓋茲。
巴菲特其他固定慈善捐款對象還包括比爾蓋茲與妻子創立的比爾-梅琳達蓋茲基金會，該基金會主要致力於教育、打擊疾病與貧窮問題。
自由時報
更新日期:2010/06/13 04:11
〔編譯劉千郁／綜合報導〕股神巴菲特慈善午餐拍賣於紐約時間十一日結束，最後以兩百六十三萬美元（約新台幣八千五百萬元）價格賣出，創下歷年最高紀錄。
與股神共餐的機會從六月六日星期天在拍賣網站eBay上開始競標，起標價兩萬五千美元，競標時間至紐約時間十一日晚上十點半為止，出價最高的得標者要求不公開姓名，他可最多邀請另外七名友人在紐約的Smith&Wollensky牛排館與巴菲特共餐，午餐約會的確切日期尚未決定。
今年兩百六十三萬美元的價格比二○○八年的原最高紀錄高了二十四％，二○○八年香港投資人趙丹陽以兩百一十一萬美元得標，去年一家加拿大投資公司付了一百六十八萬美元與股神共進晚餐。
eBay表示，本次共有九位出價者競標，共出價七十七次，這也是eBay十五年歷史以來，最高的單次慈善拍賣價格，顯示與有「奧馬哈先知」稱號的巴菲特會面果然十分吸引人。
巴菲特午餐拍賣募得金額將捐給格萊德基金會，該基金會在舊金山地區救助貧困與無家可歸的民眾。包括這次慈善拍賣，巴菲特已經為基金會募得八百五十六萬美元，是基金會的重要收入來源，巴菲特透過已過世的第一任妻子蘇珊認識了基金會創辦人威廉斯牧師，他讚許基金會為生活陷入困境的人所作的貢獻。
根據富比世雜誌今年三月的估計，擔任柏克夏海瑟威公司董事長與執行長的巴菲特總資產為四百七十億美元，僅次於墨西哥電信大亨史林姆與微軟共同創辦人比爾蓋茲。
巴菲特其他固定慈善捐款對象還包括比爾蓋茲與妻子創立的比爾-梅琳達蓋茲基金會，該基金會主要致力於教育、打擊疾病與貧窮問題。
自由時報
2010年6月7日 星期一
它們，像巴菲特一樣賺錢
它們，像巴菲特一樣賺錢
《投資者報》研究員 周俊
巴菲特式投資已然成為資本市場的傳奇。
直到2009年，巴菲特的伯克希爾公司在過去45年中的投資回報率達到年均20.3%。縱覽A股市場，有哪家公司能有這樣優秀的盈利能力呢？
我們將目光收短到10年，可欣喜地發現：在過去10年中，A股市場有10家公司，它們每年都能盈利，並且10年的年平均回報率超過了伯克希爾公司，即超過了20.3%。這10家公司是：煙台萬華、貴州茅台、航天信息、中聯重科、神火股份、雲南白藥、海油工程、格力電器、浙江龍盛、招商銀行。
伯克希爾公司在過去45年中的市值年均增長了22%，而在我國資本市場的迅速成長環境下，上述10家A股公司的市值年復合增值率高達30%。
雖然10年時間尚不能完全證實一家公司長遠的競爭力，但僅從只有10家公司來看，在A股市場中，它們已是鳳毛麟角，擁有出色而穩定的盈利能力。
相比于《投資者報》每年5、6月份推出的“投資者50（TZ50）”，這樣的篩選眼光更為長遠，TZ50僅考察過去三年中的業績和分紅表現，對投資者的中短期投資提供切實的幫助。而本次以10年盈利為考察對象，有助於我們通過審視這些公司的管理層、經營戰略、企業文化等各個方面，來為其他公司提供作為典範的重要參考意義。理所當然，它們更應當成為價值投資者股票池的重要成員。
伯克希爾神話
巴菲特和他的伯克希爾?哈撒韋公司早已經成為價值投資領域的典範。比爾‧蓋茨曾表示，只有一個人真正懂得資本市場其中的奧妙──沃倫?巴菲特，而伯克希爾公司2009年更是被國際知名機構Harris Interactive評為美國最受尊敬企業第一名。
2009年，伯克希爾公司在全球金融危機硝煙未散的經濟形勢下，淨值增長了218億美元，增幅為19.8%，而自巴菲特1965財年開始掌管伯克希爾以來，該公司在過去45年間，賬面淨值從19美元升至84487美元，每年的復合增長率達到20.3%。
如果選用市值作為衡量標準，伯克希爾的業績則顯得更為出色，45年間，該公司的市值年均復合增長率達到22%。
20.3%和22%的增長率或許看上去有些溫和，但45年的累積使得累計增長幅度令人驚嘆，伯克希爾的淨值累計增長幅度為4341倍，而市值的累積增長率更是達到驚人的8015倍。
這就是穩健的力量，一家公司實現一年高盈利並不難，無論是通過積極的銷售策略，還是通過投機的資產重組，都可以達到這一目標，但難的是持續而出色地盈利，否則巴菲特和他的伯克希爾就不會成為神話。
那麼，A股市場有持續而出色盈利的公司嗎？它們是否具有伯克希爾公司一樣的基因？
收益率超伯克希爾
《投資者報》研究部篩選出的煙台萬華、貴州茅台、航天信息、中聯重科、神火股份、雲南白藥、海油工程、格力電器、浙江龍盛、招商銀行等10家公司，它們已經具備了伯克希爾一樣的盈利基因？不，它們與巴菲特的公司仍有非常懸殊的差距。
20世紀70年代末，中國開始了向市場經濟的轉軌過程，也就是說，中國的市場化歷程甚至還沒有伯克希爾的企業成立時間長。而到了20世紀90年代，我國企業才開始了股份制改革，距今不足20年，而我國的資本市場也是在90年代初方才設立。
因此，我們無法苛求A股公司實現出色盈利的持續時間能夠達到45年，收短目光，我們將對A股公司的考察時間定為10年。儘管10年的出色盈利尚不能確立一家公司的長久基業，但在我國市場經濟和資本市場歷史較複雜的環境下，這能體現出一家公司非常明顯的優勢。
具體而言，我們的篩選條件是：必須在過去10年中每年都實現盈利，每年的淨資產收益率（即股東權益回報率）不能低於10%，且10年的平均年回報率高於伯克希爾公司的年回報率──20.3%。
篩選結果顯示，這樣的公司在A股市場中有且僅有10家。
根據統計，這10家公司在過去10年中每年都能實現盈利，這已屬不易，目前超過1800家A股公司中，只有439家公司能做到這一點，占總數的比重低於四分之一。
並且，它們每年的淨資產收益率都超過10%，A股公司中只有28家公司能做到這一點，占上市公司總數的比重僅有1.5%。
再進一步，10年來的年均收益率超過20.3%的公司，A股市場中僅有10家，僅占全部公司數量的0.55%。
市值年均增長30%
作為戰略性投資人，公司的權益回報率固然置于首位，但對財務投資者或中短期普通投資者而言，市值或許更讓他們關注。
巴菲特對此同樣重視，在2009年的伯克希爾公司致股東信中，巴菲特表示，伯克希爾必須要為投資者實現超過標準普爾500指數更高的績效，“對於我們而言，難度更大的決定是如何衡量伯克希爾相比標普500 指數的進步。只用股價變化來衡量也有很好的理由。實際上，在一段較長時間內股價是最好的考驗。”不過，他也承認，“每一年的市場價格可能會極其不穩定，即使涵蓋時間長達10 年的評估也會被衡量期的首尾時間愚蠢的高或低價極大扭曲。”
對伯克希爾公司的統計表明，公司市值在過去45年中增長了8015倍，每年的復合增長率為22%，這一年均增幅看上去似乎顯得溫和，但復合增長的結果卻創造了一個龐大的帝國。
我們同樣對篩選出的10家公司的市值變化情況進行了統計，結果表明，過去10年中它們的市值年均復合增長率平均為30%。
其中，市值增長最快的是貴州茅台，這家國內外聞名的國酒企業自2001年上市以來錄得41.5%的市值年均復合增長速度，市值由上市首日的89億元增加至2009年末的1603億元；10家公司中市值增長速度最慢的航天信息也達到24%。
我們希望，對市值的統計結果，能給予堅持價值投資理念的投資者更多的信心，投機行為在A股市場肆虐，並以短期的高收益令一些人趨之若鶩，但我們堅信，價值投資更值得推崇，因為從長遠看，價值投資的復合收益水平將更為出色，更可持續。
《投資者報》研究員 周俊
巴菲特式投資已然成為資本市場的傳奇。
直到2009年，巴菲特的伯克希爾公司在過去45年中的投資回報率達到年均20.3%。縱覽A股市場，有哪家公司能有這樣優秀的盈利能力呢？
我們將目光收短到10年，可欣喜地發現：在過去10年中，A股市場有10家公司，它們每年都能盈利，並且10年的年平均回報率超過了伯克希爾公司，即超過了20.3%。這10家公司是：煙台萬華、貴州茅台、航天信息、中聯重科、神火股份、雲南白藥、海油工程、格力電器、浙江龍盛、招商銀行。
伯克希爾公司在過去45年中的市值年均增長了22%，而在我國資本市場的迅速成長環境下，上述10家A股公司的市值年復合增值率高達30%。
雖然10年時間尚不能完全證實一家公司長遠的競爭力，但僅從只有10家公司來看，在A股市場中，它們已是鳳毛麟角，擁有出色而穩定的盈利能力。
相比于《投資者報》每年5、6月份推出的“投資者50（TZ50）”，這樣的篩選眼光更為長遠，TZ50僅考察過去三年中的業績和分紅表現，對投資者的中短期投資提供切實的幫助。而本次以10年盈利為考察對象，有助於我們通過審視這些公司的管理層、經營戰略、企業文化等各個方面，來為其他公司提供作為典範的重要參考意義。理所當然，它們更應當成為價值投資者股票池的重要成員。
伯克希爾神話
巴菲特和他的伯克希爾?哈撒韋公司早已經成為價值投資領域的典範。比爾‧蓋茨曾表示，只有一個人真正懂得資本市場其中的奧妙──沃倫?巴菲特，而伯克希爾公司2009年更是被國際知名機構Harris Interactive評為美國最受尊敬企業第一名。
2009年，伯克希爾公司在全球金融危機硝煙未散的經濟形勢下，淨值增長了218億美元，增幅為19.8%，而自巴菲特1965財年開始掌管伯克希爾以來，該公司在過去45年間，賬面淨值從19美元升至84487美元，每年的復合增長率達到20.3%。
如果選用市值作為衡量標準，伯克希爾的業績則顯得更為出色，45年間，該公司的市值年均復合增長率達到22%。
20.3%和22%的增長率或許看上去有些溫和，但45年的累積使得累計增長幅度令人驚嘆，伯克希爾的淨值累計增長幅度為4341倍，而市值的累積增長率更是達到驚人的8015倍。
這就是穩健的力量，一家公司實現一年高盈利並不難，無論是通過積極的銷售策略，還是通過投機的資產重組，都可以達到這一目標，但難的是持續而出色地盈利，否則巴菲特和他的伯克希爾就不會成為神話。
那麼，A股市場有持續而出色盈利的公司嗎？它們是否具有伯克希爾公司一樣的基因？
收益率超伯克希爾
《投資者報》研究部篩選出的煙台萬華、貴州茅台、航天信息、中聯重科、神火股份、雲南白藥、海油工程、格力電器、浙江龍盛、招商銀行等10家公司，它們已經具備了伯克希爾一樣的盈利基因？不，它們與巴菲特的公司仍有非常懸殊的差距。
20世紀70年代末，中國開始了向市場經濟的轉軌過程，也就是說，中國的市場化歷程甚至還沒有伯克希爾的企業成立時間長。而到了20世紀90年代，我國企業才開始了股份制改革，距今不足20年，而我國的資本市場也是在90年代初方才設立。
因此，我們無法苛求A股公司實現出色盈利的持續時間能夠達到45年，收短目光，我們將對A股公司的考察時間定為10年。儘管10年的出色盈利尚不能確立一家公司的長久基業，但在我國市場經濟和資本市場歷史較複雜的環境下，這能體現出一家公司非常明顯的優勢。
具體而言，我們的篩選條件是：必須在過去10年中每年都實現盈利，每年的淨資產收益率（即股東權益回報率）不能低於10%，且10年的平均年回報率高於伯克希爾公司的年回報率──20.3%。
篩選結果顯示，這樣的公司在A股市場中有且僅有10家。
根據統計，這10家公司在過去10年中每年都能實現盈利，這已屬不易，目前超過1800家A股公司中，只有439家公司能做到這一點，占總數的比重低於四分之一。
並且，它們每年的淨資產收益率都超過10%，A股公司中只有28家公司能做到這一點，占上市公司總數的比重僅有1.5%。
再進一步，10年來的年均收益率超過20.3%的公司，A股市場中僅有10家，僅占全部公司數量的0.55%。
市值年均增長30%
作為戰略性投資人，公司的權益回報率固然置于首位，但對財務投資者或中短期普通投資者而言，市值或許更讓他們關注。
巴菲特對此同樣重視，在2009年的伯克希爾公司致股東信中，巴菲特表示，伯克希爾必須要為投資者實現超過標準普爾500指數更高的績效，“對於我們而言，難度更大的決定是如何衡量伯克希爾相比標普500 指數的進步。只用股價變化來衡量也有很好的理由。實際上，在一段較長時間內股價是最好的考驗。”不過，他也承認，“每一年的市場價格可能會極其不穩定，即使涵蓋時間長達10 年的評估也會被衡量期的首尾時間愚蠢的高或低價極大扭曲。”
對伯克希爾公司的統計表明，公司市值在過去45年中增長了8015倍，每年的復合增長率為22%，這一年均增幅看上去似乎顯得溫和，但復合增長的結果卻創造了一個龐大的帝國。
我們同樣對篩選出的10家公司的市值變化情況進行了統計，結果表明，過去10年中它們的市值年均復合增長率平均為30%。
其中，市值增長最快的是貴州茅台，這家國內外聞名的國酒企業自2001年上市以來錄得41.5%的市值年均復合增長速度，市值由上市首日的89億元增加至2009年末的1603億元；10家公司中市值增長速度最慢的航天信息也達到24%。
我們希望，對市值的統計結果，能給予堅持價值投資理念的投資者更多的信心，投機行為在A股市場肆虐，並以短期的高收益令一些人趨之若鶩，但我們堅信，價值投資更值得推崇，因為從長遠看，價值投資的復合收益水平將更為出色，更可持續。
2010年5月22日 星期六
金錢世界，又熱又平又擠
金錢世界，又熱又平又擠！
作者：嘉鼎資本-城國斌 出處：Web Only 2010/05
巴菲特在5月波克夏股東大會上指出，通膨怪獸就要來到。這正是金錢世界裡「熱、平、擠」的現象造成的後果之一。
全球趨勢觀察家湯馬斯．佛里曼（Thomas L. Friedman）在其著作《世界又熱又平又擠》（Hot, Flat, and Crowded：Why The World Needs a Green Revolution---And How We Can Renew Our Global Future）中提到，當今世界面臨失控，產生「熱、平、擠」的情況。
根據佛里曼的觀點：熱，是指地球暖化，造成世界氣候大幅變遷，天災頻傳；平，是指新興國家的人民逐漸富裕，物質生活水準開始與已開發國家齊平；擠，是指人口大量增長、膨脹，過多的人競逐有限的資源。
然而，在「後金融海嘯」的時代（也就是2008年金融海嘯已過、但世界前景仍潛藏諸多可能「地雷」的時刻）佛里曼所說熱、平、擠的狀況，同樣貼切描繪出金錢世界的現況。
金錢世界，同樣又熱又平又擠！
為了容易理解，讓我們把順序倒過來看：
擠，是指金融海嘯過後，各國央行的低利率政策，使得「錢滿為患」；平，是指在「世界是平的」的現況下，任何人手上的任何錢，都有可能對地球上某一地發生作用。換言之，金錢影響力的距離已經消失；熱，是在錢滿為患的情況下，人們為過擠的金錢找到出路，錢變成「熱錢」，成了炒作資產的元兇。
金錢世界，變得又熱、又平，又擠，金錢已經喪失它原先的最重要用途，這恐怕是當今最為嚴重的問題。
資本偏移，能量反撲而來
此話怎說？
《哈佛商業評論》資深編輯Julia Kirby等人於「資本的偏移」（the alienation of capital）一文中指出，原本金錢有個重要意義，是用來投入到事業裡，這些錢被被運用來購置生產設備、研發新產品、提升員工知識競爭力……這乃是金錢作為「資本」對人類世界發展的正向價值。
是，低利率的環境，供給出來的金錢之流，實在太多、太擠，在隨時可能升息的情況下，大家都想用低成本借出來的錢，搶賺「機會財」。於是，這些錢被拿來炒股票、炒房地產、炒原物料。這些錢，不是長久之財，一來它是借的，終究要還；二來利率隨時可能調高，動作更要搶快。
這種「資本偏移」的現象，不只是大型金融機構的金融手段所致，其實更和「投資理財」的心態息息相關。
金錢，本就是一種能量，我們手上握有的能量，到了股票、各種題材的共同基金裡頭，不知不覺變成炒作衍生性金融商品、石油、黃金，甚至新興國家股市的熱錢，卻還是認為自己在「投資理財」。2008年金融海嘯的發生，正是這種能量「偏移」後的反撲（而現在，可能又要再重新循環過一次）
是悲劇，還是鬧劇？
哲學家黑格爾曾說：「重大的歷史事件，可以說都會出現兩次」，馬克思又補了這一句，「黑格爾忘記說的是，如果第一次是個悲劇，第二次就是場鬧劇。」如果觀察金融歷史的發展，恐怕馬克思又得修改他的名言了。因為近代金錢遊戲裡，各種資產泡沫升起、泡沫破滅，已經反覆的無數次發生，到了現在，不只出現兩次，而且我們也很難區別到底是悲劇還是鬧劇了。
我們要如何克服這個反覆不斷循環？前提就是要回歸「資本」的思考、而不要只停留在「投資理財」的思維，不然，永遠會在「擔憂通膨」和「恐懼資產泡沫破滅」這兩端徘徊、擔憂。
也就是必須更進一步想到，我投入這筆錢，這股能量，究竟會往何處去？會為世界帶來什麼變化？畢竟，聚沙成塔，石油等原物料不也都在大家共同的意識下推升了價格、而最終影響到我們的生活嗎？
又熱又平又擠的金錢世界，以及資本的偏移，代表的是資源錯誤分配的現象。而錯誤的現象必定會帶來錯誤後果。而這有賴我們以清澈之心，明智為金錢找到正確的「資本」出口，慎選未來資源配置的每一步棋路，克服「擠、平、熱」的偏移現象！
http://www.cw.com.tw/article/index.jsp?page=1&id=41005
作者：嘉鼎資本-城國斌 出處：Web Only 2010/05
巴菲特在5月波克夏股東大會上指出，通膨怪獸就要來到。這正是金錢世界裡「熱、平、擠」的現象造成的後果之一。
全球趨勢觀察家湯馬斯．佛里曼（Thomas L. Friedman）在其著作《世界又熱又平又擠》（Hot, Flat, and Crowded：Why The World Needs a Green Revolution---And How We Can Renew Our Global Future）中提到，當今世界面臨失控，產生「熱、平、擠」的情況。
根據佛里曼的觀點：熱，是指地球暖化，造成世界氣候大幅變遷，天災頻傳；平，是指新興國家的人民逐漸富裕，物質生活水準開始與已開發國家齊平；擠，是指人口大量增長、膨脹，過多的人競逐有限的資源。
然而，在「後金融海嘯」的時代（也就是2008年金融海嘯已過、但世界前景仍潛藏諸多可能「地雷」的時刻）佛里曼所說熱、平、擠的狀況，同樣貼切描繪出金錢世界的現況。
金錢世界，同樣又熱又平又擠！
為了容易理解，讓我們把順序倒過來看：
擠，是指金融海嘯過後，各國央行的低利率政策，使得「錢滿為患」；平，是指在「世界是平的」的現況下，任何人手上的任何錢，都有可能對地球上某一地發生作用。換言之，金錢影響力的距離已經消失；熱，是在錢滿為患的情況下，人們為過擠的金錢找到出路，錢變成「熱錢」，成了炒作資產的元兇。
金錢世界，變得又熱、又平，又擠，金錢已經喪失它原先的最重要用途，這恐怕是當今最為嚴重的問題。
資本偏移，能量反撲而來
此話怎說？
《哈佛商業評論》資深編輯Julia Kirby等人於「資本的偏移」（the alienation of capital）一文中指出，原本金錢有個重要意義，是用來投入到事業裡，這些錢被被運用來購置生產設備、研發新產品、提升員工知識競爭力……這乃是金錢作為「資本」對人類世界發展的正向價值。
是，低利率的環境，供給出來的金錢之流，實在太多、太擠，在隨時可能升息的情況下，大家都想用低成本借出來的錢，搶賺「機會財」。於是，這些錢被拿來炒股票、炒房地產、炒原物料。這些錢，不是長久之財，一來它是借的，終究要還；二來利率隨時可能調高，動作更要搶快。
這種「資本偏移」的現象，不只是大型金融機構的金融手段所致，其實更和「投資理財」的心態息息相關。
金錢，本就是一種能量，我們手上握有的能量，到了股票、各種題材的共同基金裡頭，不知不覺變成炒作衍生性金融商品、石油、黃金，甚至新興國家股市的熱錢，卻還是認為自己在「投資理財」。2008年金融海嘯的發生，正是這種能量「偏移」後的反撲（而現在，可能又要再重新循環過一次）
是悲劇，還是鬧劇？
哲學家黑格爾曾說：「重大的歷史事件，可以說都會出現兩次」，馬克思又補了這一句，「黑格爾忘記說的是，如果第一次是個悲劇，第二次就是場鬧劇。」如果觀察金融歷史的發展，恐怕馬克思又得修改他的名言了。因為近代金錢遊戲裡，各種資產泡沫升起、泡沫破滅，已經反覆的無數次發生，到了現在，不只出現兩次，而且我們也很難區別到底是悲劇還是鬧劇了。
我們要如何克服這個反覆不斷循環？前提就是要回歸「資本」的思考、而不要只停留在「投資理財」的思維，不然，永遠會在「擔憂通膨」和「恐懼資產泡沫破滅」這兩端徘徊、擔憂。
也就是必須更進一步想到，我投入這筆錢，這股能量，究竟會往何處去？會為世界帶來什麼變化？畢竟，聚沙成塔，石油等原物料不也都在大家共同的意識下推升了價格、而最終影響到我們的生活嗎？
又熱又平又擠的金錢世界，以及資本的偏移，代表的是資源錯誤分配的現象。而錯誤的現象必定會帶來錯誤後果。而這有賴我們以清澈之心，明智為金錢找到正確的「資本」出口，慎選未來資源配置的每一步棋路，克服「擠、平、熱」的偏移現象！
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巴菲特 追不到美女 只好追金錢
追不到美女 只好追金錢
北京新浪網 (2010-05-17 02:19) 分享
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資料來源:證交所，公開資訊觀測站，櫃買中心，投資人保護中心，交易有保障
⊙劉建位
儘管有時看著巴菲特有時傻的可笑，但人卻很真誠很可愛。有時大冬天零下10度，巴菲特還穿著破爛的運動鞋。有時正式聚會，上面西裝筆挺，下面兩隻皮鞋，一隻黑色皮鞋，一隻棕色皮鞋。儘管如此，彼得森還越來越喜歡這個傻傻的小兄弟，有一種照顧他保護他的衝動。
兄弟，你也不能天天打球啊。大哥我教你如何追女孩子。對了，你談過戀愛嗎？
這個真沒有。
我告訴你一個辦法，加入兄弟會。兄弟會經常搞各種各樣的聚會活動，你就能見到很多很多女生，機會不就來了嗎？
巴菲特選來選去，最後選擇了一個他老爸讀大學也加入過的Alpha Sigma Phi兄弟會。原因很簡單，這個兄弟會相對來說不是特別愛整人。
這個兄弟會的會訓是：熱忱、謙遜、勇氣。
前兩點巴菲特完全具備，但他最缺乏的是勇氣。
所有入會新人都要辦一件事，才能証明自己有勇氣，才有資格入會。
這件事很簡單，就是要到百貨公司女士內衣專櫃買一條特大號女內褲。
巴菲特整整下了七天七夜決心，才低著頭直到百貨公司女士內衣專櫃。可是他不好意思開口啊，女營業員一看他，還沒招呼，他就羞得趕緊轉身就跑。過一會兒又轉過來，女營業員一看他，他又是羞得轉身就跑。
就這樣來了就去去了又來整整7個來回之後，女營業員一看他就笑得直不起腰。
小兄弟，別不好意思了。是不是要加入兄弟會啊？這個禮拜特大號女內褲我已經賣出10來條了。給，這是單據，快去付款吧，東西我早給你包好了。巴菲特趕緊跑去付款，小臉羞得通紅，回來拿起女內褲就跑。
一番折騰，終於加入兄弟會，從此開始有組織的社交生活。
加入兄弟會，是要交會費的。會費主要是用來搞聚會活動，一半是每個星期天晚上舉辦舞會，另一半是星期六搞酒會。
正處於青春期的巴菲特卻從來不去參加舞會。並非不想，而是害羞不敢去。已經上了大學的巴菲特，性生理早已經發育成熟，性心理卻遠遠沒有成熟。男生們在一起，如果有人談起性的話題，或者誰講個黃色的段子，巴菲特馬上小臉通紅，害羞地低下頭去，兩眼只敢看地不敢看人。很多同學和兄弟會的朋友拉他去參加舞會，就跟要殺他一樣，打死他也不去。
不敢去參加舞會，那就去參加酒會吧。巴菲特從小是一個很扣門兒的小財迷，眼看著自己交的兄弟會會費一半打了水漂了，舞會參加不了，再不參加酒會，會費就全部u握蘁}了。
我得去，把我的會費喝回來。
可是，巴菲特怎麼喝也不行，他好像天生就討厭酒精的味道，天生就討厭喝酒。別人左手是美女，右手是美酒，只有巴菲特兩手空空。沒辦法，只好拿起一個酒杯，倒滿ui樂，既可以冒充紅酒，又可以解渴。金錢和美女是男人最大的兩個誘惑。美女，巴菲特真沒有。金錢，巴菲特真有。
巴菲特從6歲開始沿街賣可口可樂，賺的錢和賺錢的經驗都比他的大學同學賺的多得多。巴菲特也真懂，從經商到股票投資，巴菲特博覽群書，早在初中高中就把圖書館里投資理財的書全部讀完，再加上平時送報之余把報紙上的財經版每個豆腐塊都仔細讀了一遍，別說他的本科生同學，就是研究生，甚至他的老師，都沒有他懂得多。
每次派對聚會，巴菲特端著他的可樂杯子，往一個角落里一坐，過了不多久，一小群對金錢比美女更感興趣的人就會圍過來，聽巴菲特大侃一通對股票投資的最新看法。巴菲特一談起股票，那是眉飛色舞，頭頭是道，聽者無不點頭稱是，言聽計從。你可以沒有美女，但你決不能沒有金錢，而且越想追美女，越需要有金錢。很多大學生有了閒錢，也炒炒股票，經常在聚會時諮詢巴菲特這個小有名氣的股票投資專家。
巴菲特交了很多會費，一沒有追到美女，二沒有喝到美酒，還好，慢慢給自己發展了很多跟他一起做股票的粉絲。這些人中後來有一部分真了成了巴菲特後來創辦投資公司的客戶，沒有讓他白白交會費。
http://news.sina.com.tw/article/20100517/3149245.html
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兄弟，你也不能天天打球啊。大哥我教你如何追女孩子。對了，你談過戀愛嗎？
這個真沒有。
我告訴你一個辦法，加入兄弟會。兄弟會經常搞各種各樣的聚會活動，你就能見到很多很多女生，機會不就來了嗎？
巴菲特選來選去，最後選擇了一個他老爸讀大學也加入過的Alpha Sigma Phi兄弟會。原因很簡單，這個兄弟會相對來說不是特別愛整人。
這個兄弟會的會訓是：熱忱、謙遜、勇氣。
前兩點巴菲特完全具備，但他最缺乏的是勇氣。
所有入會新人都要辦一件事，才能証明自己有勇氣，才有資格入會。
這件事很簡單，就是要到百貨公司女士內衣專櫃買一條特大號女內褲。
巴菲特整整下了七天七夜決心，才低著頭直到百貨公司女士內衣專櫃。可是他不好意思開口啊，女營業員一看他，還沒招呼，他就羞得趕緊轉身就跑。過一會兒又轉過來，女營業員一看他，他又是羞得轉身就跑。
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小兄弟，別不好意思了。是不是要加入兄弟會啊？這個禮拜特大號女內褲我已經賣出10來條了。給，這是單據，快去付款吧，東西我早給你包好了。巴菲特趕緊跑去付款，小臉羞得通紅，回來拿起女內褲就跑。
一番折騰，終於加入兄弟會，從此開始有組織的社交生活。
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正處於青春期的巴菲特卻從來不去參加舞會。並非不想，而是害羞不敢去。已經上了大學的巴菲特，性生理早已經發育成熟，性心理卻遠遠沒有成熟。男生們在一起，如果有人談起性的話題，或者誰講個黃色的段子，巴菲特馬上小臉通紅，害羞地低下頭去，兩眼只敢看地不敢看人。很多同學和兄弟會的朋友拉他去參加舞會，就跟要殺他一樣，打死他也不去。
不敢去參加舞會，那就去參加酒會吧。巴菲特從小是一個很扣門兒的小財迷，眼看著自己交的兄弟會會費一半打了水漂了，舞會參加不了，再不參加酒會，會費就全部u握蘁}了。
我得去，把我的會費喝回來。
可是，巴菲特怎麼喝也不行，他好像天生就討厭酒精的味道，天生就討厭喝酒。別人左手是美女，右手是美酒，只有巴菲特兩手空空。沒辦法，只好拿起一個酒杯，倒滿ui樂，既可以冒充紅酒，又可以解渴。金錢和美女是男人最大的兩個誘惑。美女，巴菲特真沒有。金錢，巴菲特真有。
巴菲特從6歲開始沿街賣可口可樂，賺的錢和賺錢的經驗都比他的大學同學賺的多得多。巴菲特也真懂，從經商到股票投資，巴菲特博覽群書，早在初中高中就把圖書館里投資理財的書全部讀完，再加上平時送報之余把報紙上的財經版每個豆腐塊都仔細讀了一遍，別說他的本科生同學，就是研究生，甚至他的老師，都沒有他懂得多。
每次派對聚會，巴菲特端著他的可樂杯子，往一個角落里一坐，過了不多久，一小群對金錢比美女更感興趣的人就會圍過來，聽巴菲特大侃一通對股票投資的最新看法。巴菲特一談起股票，那是眉飛色舞，頭頭是道，聽者無不點頭稱是，言聽計從。你可以沒有美女，但你決不能沒有金錢，而且越想追美女，越需要有金錢。很多大學生有了閒錢，也炒炒股票，經常在聚會時諮詢巴菲特這個小有名氣的股票投資專家。
巴菲特交了很多會費，一沒有追到美女，二沒有喝到美酒，還好，慢慢給自己發展了很多跟他一起做股票的粉絲。這些人中後來有一部分真了成了巴菲特後來創辦投資公司的客戶，沒有讓他白白交會費。
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拚財富 阿瓦里德誓贏巴菲特
拚財富 阿瓦里德誓贏巴菲特
2010-04-28 工商時報 【記者吳慧珍／綜合外電報導】
放大
財經專業雜誌「彭博市場(Bloomberg Markets)」6月號將刊登沙烏地阿拉伯親王阿瓦里德的專訪，他聲稱自己的財富終會超越被譽為「奧瑪哈先知」的巴菲特。（資料照片/美聯社）
財經專業雜誌「彭博市場（Bloomberg Markets）」6月號將刊登沙烏地阿拉伯親王阿瓦里德的專訪，這位被譽為「阿拉伯巴菲特（Buffett of Arabia）」的中東富豪，儘管身家受金融風暴波及縮水仍不減豪情，他聲稱自己的財富終會超越被譽為「奧瑪哈先知」的巴菲特。
現年55歲的阿瓦里德（Alwaleed Bin Talal），在2000年5月的資產總值達211億美元，主要得利於投資美國蘋果公司和新聞集團等知名企業。
但金融海嘯席捲全球，被譽為股神接班人的阿瓦里德也難逃一劫，因其所投資的花旗集團和時代華納股價慘跌而損失不貲，根據他旗下王國控股公司（Kingdom Holding）截至今年3月底的股價和2月10日之前的個人資產來計算，阿瓦里德的財產縮減到166億美元。
然而同一時間內，巴菲特執掌的投資公司波克夏海瑟威A股股價卻大漲逾1倍，讓巴菲特的持股市值暴增到487億美元，相形之下阿瓦里德的投資功力仍略遜一籌。
不過阿瓦里德正力圖重振雄風，他擁有的王國控股公司已將投資重心從美國股市轉移，準備砸下數十億美元，在沙烏地阿拉伯和世界各地蓋高檔飯店及投入大型住宅和商業開發案。
阿瓦里德目前最引人矚目的開發計畫，就是在沙國吉達興建樓高1,000米的王國塔（Kingdom Tower），完工落成之後將取代杜拜的哈里發塔，躍居世界第一高樓。
阿瓦里德指出，他掌握95％股權的王國控股改變經營策略後，可望助他實現財富凌駕79歲股神巴菲特的雄心夢想。他說，「他（巴菲特）在我這個年紀的時候，還沒有我現在的財力，我仍有20年的時間。」
值得一提的是，阿瓦里德與巴菲特兩大富豪透過郵件和傳真，至少已通信9年。
除了巴菲特之外，頂著全球首富光環多年的微軟創辦人比爾蓋茲，也被阿瓦里德視為競逐目標。曾在阿瓦里德早期投資的聯合沙烏地商業銀行工作的阿法德爾透露，阿瓦里德經常將比爾蓋茲掛在嘴邊。
http://news.chinatimes.com/world/0,5246,11050401x122010042800189,00.html
2010-04-28 工商時報 【記者吳慧珍／綜合外電報導】
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財經專業雜誌「彭博市場(Bloomberg Markets)」6月號將刊登沙烏地阿拉伯親王阿瓦里德的專訪，他聲稱自己的財富終會超越被譽為「奧瑪哈先知」的巴菲特。（資料照片/美聯社）
財經專業雜誌「彭博市場（Bloomberg Markets）」6月號將刊登沙烏地阿拉伯親王阿瓦里德的專訪，這位被譽為「阿拉伯巴菲特（Buffett of Arabia）」的中東富豪，儘管身家受金融風暴波及縮水仍不減豪情，他聲稱自己的財富終會超越被譽為「奧瑪哈先知」的巴菲特。
現年55歲的阿瓦里德（Alwaleed Bin Talal），在2000年5月的資產總值達211億美元，主要得利於投資美國蘋果公司和新聞集團等知名企業。
但金融海嘯席捲全球，被譽為股神接班人的阿瓦里德也難逃一劫，因其所投資的花旗集團和時代華納股價慘跌而損失不貲，根據他旗下王國控股公司（Kingdom Holding）截至今年3月底的股價和2月10日之前的個人資產來計算，阿瓦里德的財產縮減到166億美元。
然而同一時間內，巴菲特執掌的投資公司波克夏海瑟威A股股價卻大漲逾1倍，讓巴菲特的持股市值暴增到487億美元，相形之下阿瓦里德的投資功力仍略遜一籌。
不過阿瓦里德正力圖重振雄風，他擁有的王國控股公司已將投資重心從美國股市轉移，準備砸下數十億美元，在沙烏地阿拉伯和世界各地蓋高檔飯店及投入大型住宅和商業開發案。
阿瓦里德目前最引人矚目的開發計畫，就是在沙國吉達興建樓高1,000米的王國塔（Kingdom Tower），完工落成之後將取代杜拜的哈里發塔，躍居世界第一高樓。
阿瓦里德指出，他掌握95％股權的王國控股改變經營策略後，可望助他實現財富凌駕79歲股神巴菲特的雄心夢想。他說，「他（巴菲特）在我這個年紀的時候，還沒有我現在的財力，我仍有20年的時間。」
值得一提的是，阿瓦里德與巴菲特兩大富豪透過郵件和傳真，至少已通信9年。
除了巴菲特之外，頂著全球首富光環多年的微軟創辦人比爾蓋茲，也被阿瓦里德視為競逐目標。曾在阿瓦里德早期投資的聯合沙烏地商業銀行工作的阿法德爾透露，阿瓦里德經常將比爾蓋茲掛在嘴邊。
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巴菲特：小心！通膨怪獸回來了
今周刊／巴菲特：小心！通膨怪獸回來了！(2010/05/08 09:50)
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資料來源:證交所，公開資訊觀測站，櫃 買中心，投資人保護中心，交易有保障
今周刊提供
文／周岐原
波克夏公司股東年會，今年吸引破紀錄的四萬人參加。巴菲特和孟格兩人對股東強調，全球各地的通膨風險已經明顯升高，應該以持有優質股票的方式，減緩購買力下降的可能損失。
在「墨西哥灣漏油事件」占據所有美國報紙頭條時，唯獨奧馬哈城（Omaha）的居民及訪客可以暫時置身事外，因為一場更重要的盛會，正在此火熱上演︱︱波克夏公司(Berkshire Hathaway Inc.)股東年會。
今年，破紀錄的四萬名股東湧入會場，全神貫注地聆聽巴菲特(Warren Buffett)和搭檔孟格(Charlie Munger)對全球經濟和投資的前瞻看法。如果剔除兩人對「高盛詐欺案」的辯解，以及對比亞迪未來發展的明顯偏好，「股神」對波克夏投資人的關鍵啟示，可以總結為一個重點：通膨已經迫在眉睫，在資產明顯縮水之前，你應該為保護實質購買力做好準備！
■波克夏年獲利創下新高／人人買得起「波克夏寶寶」
放眼會場所在地奎斯特中心（Qwest Center）四周，似乎每件事情都沒有改變：大排長龍的人潮，不斷稱讚波克夏投資績效的股東，以及現場宛如嘉年華會的愉悅氣氛。
投資人的感謝和讚歎其來有自。檢視不久前公布的○九年年報數據，波克夏公司股票帳面價值激增了二一八億美元，創下史上新高，改寫了○六年增加一六九億美元的紀錄，每股帳面價值成長的幅度則達到一九．八％，直逼巴菲特掌管波克夏期間創下的最高複合年報酬率二○．三％。
在股東大會上提前公告的第一季營業利益，也從去年的十七億美元成長到二十二億美元，從巴菲特一再提醒股東應注意營業利益的增減，而非ＥＰＳ(每股盈餘)的重要性來看，波克夏的營運已經重回長期的成長軌道。
再看最實際的股價，自從去年三月初美股反彈以來，波克夏股價漲幅最高曾擊敗大盤的五九％，即使近來股價回檔，多數股東仍有相當不錯的帳面報酬率。正因如此，幸運在抽籤中獲得提問權利的股東，開口的第一句話就是感謝公司過去一年的所有努力。
今年的波克夏股東會，人潮看來較往年更為擁擠。原因有二，第一，公司將一股Ｂ股分拆為五十股的決定，讓以往高不可攀的股價，成為人人皆可負擔的投資。
以四月三十日的Ｂ股收盤價七十七美元來說，換算成新台幣僅不到二千五百元，可說是只要有心開戶，人人都能擁有「波克夏寶寶」（Baby Berkshires，意指較Ａ股便宜的Ｂ股）。
第二，受波克夏購併柏靈頓北方鐵路公司（ＢＮＳＦ）影響，波克夏一口氣納入了六萬餘位新股東，這更是將股東會現場擠得水洩不通。
■貨幣匯率長期趨貶／通貨膨脹將侵蝕實質購買力
由於投資人來自世界各地，巴菲特在重頭戲︱︱回答股東提問時，出現不少有趣的互動火花。然而在不時傳出哄堂大笑的問答過程中，巴菲特和孟格對全球投資市場的核心看法，其實已經相當明顯，就是要提醒投資人，請務必小心即將發生的通貨膨脹。
他們對通膨重新降臨的戒慎恐懼，首先表現在匯率問題上。當兩位拍檔被問到希臘債信危機與歐元風險時，孟格直率地指出，身處在全球政府競相擴張信用的時期，希臘爆發的問題，只不過是主權債務危機的序曲而已；巴菲特則補充，無論是美元或英鎊，他對各國貨幣匯率都抱持著長期趨貶的看法。
接著，巴菲特更明顯的警告隨即出現，在評論對於通貨膨脹的看法時，他更是直指，目前在世界各地，出現通膨的機會已經顯著升高。他認為各國大力寬鬆貨幣，很可能是導致「通膨怪獸」重新肆虐的主要原因。
對於投資人而言，既然貨幣匯率長期趨向貶值，通貨膨脹又有可能重新降臨，投資人持有資產的實質購買力勢必受到侵蝕。這時候，投資人應該如何處置？巴菲特提供的建議還是和以往沒有兩樣：「我仍舊看好並持有股票，勝過現金以及債券」。巴菲特的意思是說，一旦正式進入全面通貨膨脹的時期，他看好投資優質股票的收益，比之債券和現金更能夠彌補通膨造成的購買力損失。
然而就普羅大眾而言，投資智慧和資金規模都與這位「奧馬哈先知」相去甚遠，在缺乏選股能力的情況下，應該如何以有限的投資工具對抗通膨，又該買什麼股票？巴菲特並沒有提出建議，這也是所有散戶在聆聽「股神開示」後，必須自行找到的解答。
■坦言低估中國發展速度／比亞迪後續發展仍待檢驗
此外，巴菲特及孟格對於中國投資機會的看好，也毫不吝嗇地表現在兩人的言談中。當一位投資人問到，波克夏為何沒有前進印度時，孟格分析：「印度政府的管理措施對外資造成許多不便，此外，印度民主政治帶來的癱軟，將導致中國等其他新興國家的快速超前。」
相形之下，孟格對中國的評論就顯得正面許多。他對中國的看法是：「我太低估了中國發展的速度。」巴菲特也相當同意：「中國經濟快速前進的路程，似乎現在才剛開始。」...（
http://www.nownews.com/2010/05/08/91-2599689.htm
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資料來源:證交所，公開資訊觀測站，櫃 買中心，投資人保護中心，交易有保障
今周刊提供
文／周岐原
波克夏公司股東年會，今年吸引破紀錄的四萬人參加。巴菲特和孟格兩人對股東強調，全球各地的通膨風險已經明顯升高，應該以持有優質股票的方式，減緩購買力下降的可能損失。
在「墨西哥灣漏油事件」占據所有美國報紙頭條時，唯獨奧馬哈城（Omaha）的居民及訪客可以暫時置身事外，因為一場更重要的盛會，正在此火熱上演︱︱波克夏公司(Berkshire Hathaway Inc.)股東年會。
今年，破紀錄的四萬名股東湧入會場，全神貫注地聆聽巴菲特(Warren Buffett)和搭檔孟格(Charlie Munger)對全球經濟和投資的前瞻看法。如果剔除兩人對「高盛詐欺案」的辯解，以及對比亞迪未來發展的明顯偏好，「股神」對波克夏投資人的關鍵啟示，可以總結為一個重點：通膨已經迫在眉睫，在資產明顯縮水之前，你應該為保護實質購買力做好準備！
■波克夏年獲利創下新高／人人買得起「波克夏寶寶」
放眼會場所在地奎斯特中心（Qwest Center）四周，似乎每件事情都沒有改變：大排長龍的人潮，不斷稱讚波克夏投資績效的股東，以及現場宛如嘉年華會的愉悅氣氛。
投資人的感謝和讚歎其來有自。檢視不久前公布的○九年年報數據，波克夏公司股票帳面價值激增了二一八億美元，創下史上新高，改寫了○六年增加一六九億美元的紀錄，每股帳面價值成長的幅度則達到一九．八％，直逼巴菲特掌管波克夏期間創下的最高複合年報酬率二○．三％。
在股東大會上提前公告的第一季營業利益，也從去年的十七億美元成長到二十二億美元，從巴菲特一再提醒股東應注意營業利益的增減，而非ＥＰＳ(每股盈餘)的重要性來看，波克夏的營運已經重回長期的成長軌道。
再看最實際的股價，自從去年三月初美股反彈以來，波克夏股價漲幅最高曾擊敗大盤的五九％，即使近來股價回檔，多數股東仍有相當不錯的帳面報酬率。正因如此，幸運在抽籤中獲得提問權利的股東，開口的第一句話就是感謝公司過去一年的所有努力。
今年的波克夏股東會，人潮看來較往年更為擁擠。原因有二，第一，公司將一股Ｂ股分拆為五十股的決定，讓以往高不可攀的股價，成為人人皆可負擔的投資。
以四月三十日的Ｂ股收盤價七十七美元來說，換算成新台幣僅不到二千五百元，可說是只要有心開戶，人人都能擁有「波克夏寶寶」（Baby Berkshires，意指較Ａ股便宜的Ｂ股）。
第二，受波克夏購併柏靈頓北方鐵路公司（ＢＮＳＦ）影響，波克夏一口氣納入了六萬餘位新股東，這更是將股東會現場擠得水洩不通。
■貨幣匯率長期趨貶／通貨膨脹將侵蝕實質購買力
由於投資人來自世界各地，巴菲特在重頭戲︱︱回答股東提問時，出現不少有趣的互動火花。然而在不時傳出哄堂大笑的問答過程中，巴菲特和孟格對全球投資市場的核心看法，其實已經相當明顯，就是要提醒投資人，請務必小心即將發生的通貨膨脹。
他們對通膨重新降臨的戒慎恐懼，首先表現在匯率問題上。當兩位拍檔被問到希臘債信危機與歐元風險時，孟格直率地指出，身處在全球政府競相擴張信用的時期，希臘爆發的問題，只不過是主權債務危機的序曲而已；巴菲特則補充，無論是美元或英鎊，他對各國貨幣匯率都抱持著長期趨貶的看法。
接著，巴菲特更明顯的警告隨即出現，在評論對於通貨膨脹的看法時，他更是直指，目前在世界各地，出現通膨的機會已經顯著升高。他認為各國大力寬鬆貨幣，很可能是導致「通膨怪獸」重新肆虐的主要原因。
對於投資人而言，既然貨幣匯率長期趨向貶值，通貨膨脹又有可能重新降臨，投資人持有資產的實質購買力勢必受到侵蝕。這時候，投資人應該如何處置？巴菲特提供的建議還是和以往沒有兩樣：「我仍舊看好並持有股票，勝過現金以及債券」。巴菲特的意思是說，一旦正式進入全面通貨膨脹的時期，他看好投資優質股票的收益，比之債券和現金更能夠彌補通膨造成的購買力損失。
然而就普羅大眾而言，投資智慧和資金規模都與這位「奧馬哈先知」相去甚遠，在缺乏選股能力的情況下，應該如何以有限的投資工具對抗通膨，又該買什麼股票？巴菲特並沒有提出建議，這也是所有散戶在聆聽「股神開示」後，必須自行找到的解答。
■坦言低估中國發展速度／比亞迪後續發展仍待檢驗
此外，巴菲特及孟格對於中國投資機會的看好，也毫不吝嗇地表現在兩人的言談中。當一位投資人問到，波克夏為何沒有前進印度時，孟格分析：「印度政府的管理措施對外資造成許多不便，此外，印度民主政治帶來的癱軟，將導致中國等其他新興國家的快速超前。」
相形之下，孟格對中國的評論就顯得正面許多。他對中國的看法是：「我太低估了中國發展的速度。」巴菲特也相當同意：「中國經濟快速前進的路程，似乎現在才剛開始。」...（
http://www.nownews.com/2010/05/08/91-2599689.htm
巴菲特籲內地股民不應跟風
巴菲特籲內地股民不應跟風
美國經濟飽歷風霜，加上南歐小國的債務危機，令全歐洲恐慌。在當前亂局下，投資者的目光，自然放在地球另一端的中國。「股神」巴菲特（Warren Buffett）亦繼續其「中國大好友」的作風。他接受中央電視台訪問時稱，內地股市雖然短期低迷，但投資者不應該看短線，建議股民不要盲目跟風，「最好連他也不要學」。
羅傑斯警告二次尋底
在當前投資亂局下，不自亂陣腳，是投資者自保之道。巴菲特不希望投資者「跟他風」之餘，亦指成功之道，要懂得管理自己情緒。縱然巴菲特着投資者不要仿效他，但他對中資股的推介，卻異常獨到，當中表表者包括中石油（0857）以及比亞迪（1211）。
巴菲特唱好中國之際，羅傑斯（Jim Rogers）卻唱淡全球經濟，表示全球經濟「必定二次尋底」，歐元仍會繼續走低，全球通脹亦會越來越嚴重。事實上，美國「末日博士」魯比尼（Nouriel Roubini）早前已重申希臘債務危機，只是全球債務危機的「冰山一角」。
新報記者
美國經濟飽歷風霜，加上南歐小國的債務危機，令全歐洲恐慌。在當前亂局下，投資者的目光，自然放在地球另一端的中國。「股神」巴菲特（Warren Buffett）亦繼續其「中國大好友」的作風。他接受中央電視台訪問時稱，內地股市雖然短期低迷，但投資者不應該看短線，建議股民不要盲目跟風，「最好連他也不要學」。
羅傑斯警告二次尋底
在當前投資亂局下，不自亂陣腳，是投資者自保之道。巴菲特不希望投資者「跟他風」之餘，亦指成功之道，要懂得管理自己情緒。縱然巴菲特着投資者不要仿效他，但他對中資股的推介，卻異常獨到，當中表表者包括中石油（0857）以及比亞迪（1211）。
巴菲特唱好中國之際，羅傑斯（Jim Rogers）卻唱淡全球經濟，表示全球經濟「必定二次尋底」，歐元仍會繼續走低，全球通脹亦會越來越嚴重。事實上，美國「末日博士」魯比尼（Nouriel Roubini）早前已重申希臘債務危機，只是全球債務危機的「冰山一角」。
新報記者
巴菲特 大砍23%卡夫持股
巴菲特 大砍23%卡夫持股
【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2010.05.19 03:05 am
巴菲特的波克夏首季減持卡夫、嬌生、寶鹼和康菲石油的持股。想瞭解股神的理財哲學，投資人可把握在網路上拍賣的慈善餐會機會。
（美聯社）
股神巴菲特的波克夏公司為繼續併購並尋求海外成長契機，首季再度減持嬌生（J&J）、寶鹼（P&G）和康菲石油（ConocoPhillips）等股票；而被他在股東會上公開唱衰的卡夫食品（Kraft），波克夏更大砍持股23%，格外引人注目。
根據波克夏17日向美國證管會（SEC）申報的文件顯示，該公司上季將報業集團甘奈特和好市多（Costco）的持股各減21%和18%，並減持聯合健診集團（United Health）和偉彭健保公司（Well-Point），以及太陽信託銀行（SunTrust Bank）、美國旅行家保險公司（Travelers）和信評機構穆迪的持股。
波克夏首季完成併購伯靈頓北方聖大菲鐵路公司（BNSF）後，再度減少嬌生、寶鹼持股，並六度出脫康菲石油持股，減持約9.4%。
巴菲特首季利用波克夏的美股投資組合為BNSF收購案融資，並向海外投資，成為德國再保業者慕尼黑再保（Munich Re）最大股東。他日前曾向股東說，已準備好再花100億美元併購，明年則計劃到日本和印度尋求投資機會。
申報文件中，還是以卡夫的持股變化最引人注目。79歲的巴菲特在本月初舉行的股東會上，罕見地公開批評卡夫執行長羅森菲德（Irene Rosenfeld）花太多錢收購吉百利（Cadbury），也反對卡夫為了籌資把旗下兩個冷凍食品品牌出售給雀巢。他說，兩宗交易「都很愚蠢」。波克夏目前擁有1.067億股卡夫股票，仍是最大股東。
避險基金Ram夥伴公司創辦人馬修表示：「巴菲特一直抱怨吉百利的併購案，就像無法忘記腳踏車被偷的幼稚園小孩。雖然他釋出善意，稱羅森菲德是聰明的女人，卻未停止抱怨。這格外引人注目。」
波克夏上季另買進醫療設備製造商Becton Dickinson公司、鐵山公司（Iron Mountain）和廢棄物處理商共和國服務公司（Republic Services）的股票。其對美國運通公司（American Express）、可口可樂（Coca-Cola）和富國銀行（Wells Fargo）的持股不變，仍是三者最大股東。
波克夏首季投資組合中包含33家美國企業，少於去年的39家和前年的37家。
【2010/05/19 經濟日報】
http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/5609467.shtml
【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2010.05.19 03:05 am
巴菲特的波克夏首季減持卡夫、嬌生、寶鹼和康菲石油的持股。想瞭解股神的理財哲學，投資人可把握在網路上拍賣的慈善餐會機會。
（美聯社）
股神巴菲特的波克夏公司為繼續併購並尋求海外成長契機，首季再度減持嬌生（J&J）、寶鹼（P&G）和康菲石油（ConocoPhillips）等股票；而被他在股東會上公開唱衰的卡夫食品（Kraft），波克夏更大砍持股23%，格外引人注目。
根據波克夏17日向美國證管會（SEC）申報的文件顯示，該公司上季將報業集團甘奈特和好市多（Costco）的持股各減21%和18%，並減持聯合健診集團（United Health）和偉彭健保公司（Well-Point），以及太陽信託銀行（SunTrust Bank）、美國旅行家保險公司（Travelers）和信評機構穆迪的持股。
波克夏首季完成併購伯靈頓北方聖大菲鐵路公司（BNSF）後，再度減少嬌生、寶鹼持股，並六度出脫康菲石油持股，減持約9.4%。
巴菲特首季利用波克夏的美股投資組合為BNSF收購案融資，並向海外投資，成為德國再保業者慕尼黑再保（Munich Re）最大股東。他日前曾向股東說，已準備好再花100億美元併購，明年則計劃到日本和印度尋求投資機會。
申報文件中，還是以卡夫的持股變化最引人注目。79歲的巴菲特在本月初舉行的股東會上，罕見地公開批評卡夫執行長羅森菲德（Irene Rosenfeld）花太多錢收購吉百利（Cadbury），也反對卡夫為了籌資把旗下兩個冷凍食品品牌出售給雀巢。他說，兩宗交易「都很愚蠢」。波克夏目前擁有1.067億股卡夫股票，仍是最大股東。
避險基金Ram夥伴公司創辦人馬修表示：「巴菲特一直抱怨吉百利的併購案，就像無法忘記腳踏車被偷的幼稚園小孩。雖然他釋出善意，稱羅森菲德是聰明的女人，卻未停止抱怨。這格外引人注目。」
波克夏上季另買進醫療設備製造商Becton Dickinson公司、鐵山公司（Iron Mountain）和廢棄物處理商共和國服務公司（Republic Services）的股票。其對美國運通公司（American Express）、可口可樂（Coca-Cola）和富國銀行（Wells Fargo）的持股不變，仍是三者最大股東。
波克夏首季投資組合中包含33家美國企業，少於去年的39家和前年的37家。
【2010/05/19 經濟日報】
http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/5609467.shtml
巴菲特︰貨幣開始貶值，看好中國未來10年經濟增長前景
【綜合財經】巴菲特︰貨幣開始貶值，看好中國未來10年經濟增長前景
2010/05/20 16:10
財華社深圳新聞中心
前不久，股神巴菲特在他的家鄉舉辦了一場資本盛宴，並接受數萬名投資者的當面質詢，當中接受中國投資者提問時表示，看好中國未來10年經濟增長前景，並指出全球貨幣已經開始貶值，不只在美國，金融危機之後，一個全面的貨幣貶值的時代已經到來。
巴菲特稱，對於貨幣在全球範圍來講，不管是美元還是歐元，英鎊，總體來講都會貶值。我指的是它們的價值，而不是指它們之間的關系，只是講它們的價值的話，通常指是去買食品、住房、那類的物品。我認為幣值普遍會下降，我不確定人民幣會如何，但我認為全球很多貨幣很可能會貶值，錢不值錢了，能購買的東西少了。
對中國經濟的看法也成為每次面對巴菲特時最受關注的問題之一，而此次巴菲特給出了非常樂觀的看法。巴菲特表示，我對市場並不了解，但我認為中國經濟在一段時間內還會高速增長。但並不表示每個月，每一年都增長，因為中間也會遇到障礙。沒有什麼是完美的。但是想想過去二十年中國所發生的好事情，想想有多少發展，就知道這不會停止，經濟將繼續增行。但是，也可能會有不好的情況出現，或者幾年經濟都不是很好，所有經濟體都出現過這樣的問題，不過那將是距離現在10年或20年的時候。
在關於中國的話題中， 巴菲特先生坦言，無論是股市，還是房地產 ，他並不了解中國市場的具體和細節的情況，然而他似乎對比亞迪汽車情有獨鐘。巴菲特認為中國存在各種各樣的機會，在經濟增長大環境下，你看每一個地方，都能找到機會，我們已經在汽車公司投資了，比亞迪和它們的汽車市場在中國發展得飛速，不過各種領域都會有增長。
面對勃勃生機的中國經濟，巴菲特表示，中國經濟在未來十年、二十年都會很好，我對美國經濟的觀點也一樣，我認為中國經濟的增長會更快，因為它的起點相對較低，但我認為會有很多好事情將在中國發生。
http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/CNFINET/352620.html
2010/05/20 16:10
財華社深圳新聞中心
前不久，股神巴菲特在他的家鄉舉辦了一場資本盛宴，並接受數萬名投資者的當面質詢，當中接受中國投資者提問時表示，看好中國未來10年經濟增長前景，並指出全球貨幣已經開始貶值，不只在美國，金融危機之後，一個全面的貨幣貶值的時代已經到來。
巴菲特稱，對於貨幣在全球範圍來講，不管是美元還是歐元，英鎊，總體來講都會貶值。我指的是它們的價值，而不是指它們之間的關系，只是講它們的價值的話，通常指是去買食品、住房、那類的物品。我認為幣值普遍會下降，我不確定人民幣會如何，但我認為全球很多貨幣很可能會貶值，錢不值錢了，能購買的東西少了。
對中國經濟的看法也成為每次面對巴菲特時最受關注的問題之一，而此次巴菲特給出了非常樂觀的看法。巴菲特表示，我對市場並不了解，但我認為中國經濟在一段時間內還會高速增長。但並不表示每個月，每一年都增長，因為中間也會遇到障礙。沒有什麼是完美的。但是想想過去二十年中國所發生的好事情，想想有多少發展，就知道這不會停止，經濟將繼續增行。但是，也可能會有不好的情況出現，或者幾年經濟都不是很好，所有經濟體都出現過這樣的問題，不過那將是距離現在10年或20年的時候。
在關於中國的話題中， 巴菲特先生坦言，無論是股市，還是房地產 ，他並不了解中國市場的具體和細節的情況，然而他似乎對比亞迪汽車情有獨鐘。巴菲特認為中國存在各種各樣的機會，在經濟增長大環境下，你看每一個地方，都能找到機會，我們已經在汽車公司投資了，比亞迪和它們的汽車市場在中國發展得飛速，不過各種領域都會有增長。
面對勃勃生機的中國經濟，巴菲特表示，中國經濟在未來十年、二十年都會很好，我對美國經濟的觀點也一樣，我認為中國經濟的增長會更快，因為它的起點相對較低，但我認為會有很多好事情將在中國發生。
http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/CNFINET/352620.html
今周刊／股神巴菲特也不能不做的功課(2010/05/22 09:25)
股神巴菲特也不能不做的功課(2010/05/22 09:25)
文／胡兆陽
如果投資人找到一檔投資標的，除了擁有利多的股價上升題材，又能同時具備高於定存利率好幾倍的收息概念，這就是讓投資人感到「物超所值」的絕佳投資標的。今年哪些個股是高股息殖利率呢？
股市裡的散戶買股票，十之八、九都是看股價的投資報酬率，也就是「（賣出價格–買進價格）÷買進價格」。對於長期投資、把買股票視為「當股東」的股市投資者而言，觀察這家公司的ＲＯＥ（股東權益報酬率），才是真正買股票前該做的功課。全球知名的投資大師巴菲特，只買「俗又大碗」的績優公司作為投資標的，他不只一次對外透露自己的選股祕訣之一，就是深入了解這家公司的ＲＯＥ。
股東權益報酬率／用較少股東權益賺更多
究竟什麼是ＲＯＥ？ＲＯＥ是指：股東們放在公司的錢（即股東權益，又稱淨值，為總資產減去負債），經過公司的營運、努力之後，能夠賺取的投資報酬率有多少。
股東權益報酬率的計算公式如下：
ＲＯＥ={稅後淨利÷[期初股東權益+期末股東權益﹞÷２]}×一○○％
從公式中可以看出，稅後淨利越高，股東權益報酬率也就越高。舉例來說，某家ＬＥＤ公司今年第一季的稅後淨利為一．九七億元，股東權益為六十一．三億元，這家公司的單季稅後股東權益報酬率就是三．二％，如果是計算全年的稅後股東權益報酬率，稅後淨利就要改用全年的預估稅後淨利。
看到這裡，投資人可能會問：ＲＯＥ跟ＥＰＳ（每股盈餘）等其他獲利指標不是一樣嗎？反正就是挑獲利高的公司去投資就對了！為何巴菲特還要大費周章去計算ＲＯＥ呢？
其實不然，ＲＯＥ的重點不只在稅後淨利要多，更重要的是要用「較少股東權益賺取較多的淨利」，這才能彰顯出這家公司的投資價值，而這股東權益的意義就是公司的淨值（總資產減去總負債）。
以今年第一季已公布的國泰建設及華固建設的財務報表為例，國建的ＲＯＥ是○．四九％，相當於股東拿出一百元的錢給公司經營，結果只換得○．四九元的獲利；華固的ＲＯＥ是六．七％，相當於股東拿出一百元的錢給公司經營，結果竟換得了六．七元的利益，難怪華固的股價能維持在八十元上下，老牌績優股的國建卻只有十二元左右的股價。
其實國建的股東權益遠遠勝過華固，代表國建比華固更有本錢，但是投資人及股東都希望這些錢能夠為公司賺更多獲利，而不是只會「守成」而已，所以國建的股價自然比較不討喜。
不過，投資人介入這一類的股票時，應該一併將過去公司數年的獲利穩定度，及負債比率等因素考慮進去，以免企業營運衝太快、一時周轉不靈，變成地雷股，投資人的錢將會血本無歸。
股息殖利率／協助投資人找到實際價值
ＲＯＥ是考核一家公司投資價值的依據，它不代表股東或投資人真正可以拿到這麼高的投資報酬率。股息殖利率則不然，它代表投資人參與除息後，實際換算可得的投資報酬率。
文／胡兆陽
如果投資人找到一檔投資標的，除了擁有利多的股價上升題材，又能同時具備高於定存利率好幾倍的收息概念，這就是讓投資人感到「物超所值」的絕佳投資標的。今年哪些個股是高股息殖利率呢？
股市裡的散戶買股票，十之八、九都是看股價的投資報酬率，也就是「（賣出價格–買進價格）÷買進價格」。對於長期投資、把買股票視為「當股東」的股市投資者而言，觀察這家公司的ＲＯＥ（股東權益報酬率），才是真正買股票前該做的功課。全球知名的投資大師巴菲特，只買「俗又大碗」的績優公司作為投資標的，他不只一次對外透露自己的選股祕訣之一，就是深入了解這家公司的ＲＯＥ。
股東權益報酬率／用較少股東權益賺更多
究竟什麼是ＲＯＥ？ＲＯＥ是指：股東們放在公司的錢（即股東權益，又稱淨值，為總資產減去負債），經過公司的營運、努力之後，能夠賺取的投資報酬率有多少。
股東權益報酬率的計算公式如下：
ＲＯＥ={稅後淨利÷[期初股東權益+期末股東權益﹞÷２]}×一○○％
從公式中可以看出，稅後淨利越高，股東權益報酬率也就越高。舉例來說，某家ＬＥＤ公司今年第一季的稅後淨利為一．九七億元，股東權益為六十一．三億元，這家公司的單季稅後股東權益報酬率就是三．二％，如果是計算全年的稅後股東權益報酬率，稅後淨利就要改用全年的預估稅後淨利。
看到這裡，投資人可能會問：ＲＯＥ跟ＥＰＳ（每股盈餘）等其他獲利指標不是一樣嗎？反正就是挑獲利高的公司去投資就對了！為何巴菲特還要大費周章去計算ＲＯＥ呢？
其實不然，ＲＯＥ的重點不只在稅後淨利要多，更重要的是要用「較少股東權益賺取較多的淨利」，這才能彰顯出這家公司的投資價值，而這股東權益的意義就是公司的淨值（總資產減去總負債）。
以今年第一季已公布的國泰建設及華固建設的財務報表為例，國建的ＲＯＥ是○．四九％，相當於股東拿出一百元的錢給公司經營，結果只換得○．四九元的獲利；華固的ＲＯＥ是六．七％，相當於股東拿出一百元的錢給公司經營，結果竟換得了六．七元的利益，難怪華固的股價能維持在八十元上下，老牌績優股的國建卻只有十二元左右的股價。
其實國建的股東權益遠遠勝過華固，代表國建比華固更有本錢，但是投資人及股東都希望這些錢能夠為公司賺更多獲利，而不是只會「守成」而已，所以國建的股價自然比較不討喜。
不過，投資人介入這一類的股票時，應該一併將過去公司數年的獲利穩定度，及負債比率等因素考慮進去，以免企業營運衝太快、一時周轉不靈，變成地雷股，投資人的錢將會血本無歸。
股息殖利率／協助投資人找到實際價值
ＲＯＥ是考核一家公司投資價值的依據，它不代表股東或投資人真正可以拿到這麼高的投資報酬率。股息殖利率則不然，它代表投資人參與除息後，實際換算可得的投資報酬率。
看好中國 巴菲特：未來10年好事不斷
看好中國 巴菲特：未來10年好事不斷
更新日期:2010/05/21 11:51
（中央社台北21日電）投資大師巴菲特（WarrenBuffett）表示，他不了解中國市場，但他看好中國機會多。他說，未來十年中國仍將「好事不斷」。
對於中國經濟是否過熱，巴菲特對中國中央電視台表示，中國經濟在一段時間內還會高速成長，但並不表示每個月、每一年都成長，中間也會遇到障礙。
他說，「沒有什麼是完美的，但想想過去20年中國所發生的好事情，想想有多少發展，就知道這不會停止，經濟將繼續增長。但是，也可能會有不好的情況出現，或者幾年經濟都不是很好，所有經濟體都出現過這樣的問題，不過那將是距離現在10年或20年的時候。」
當前中國股市低迷，巴菲特說，股市和經濟會在大的時間段內保持一致，但不是每時每刻都緊密相聯。具體到每一週、每一月的變化，他並不那麼在意，如果經濟好，最後股市就會好。
在關於中國的話題中，巴菲特坦言，無論是股市，還是房地產，他並不了解中國市場的具體和細節情況，他看好中國的理由是「中國存在各種各樣的機會」。
至於中美貿易關係，巴菲特說，為了國家利益，大國間經常會產生摩擦，「但如果對中國有利、對美國也有利的時候，我們就會合作。」
他說，這個世界並不是「零和遊戲」，美國越繁榮，對中國越好。中美有共同利益，不光是雙邊貿易，更多的是和全世界貿易。一個欣欣向榮的世界對大家都有利，應該讓全球65億人過好生活，要共同富裕。990521
http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/100521/5/26267.html
更新日期:2010/05/21 11:51
（中央社台北21日電）投資大師巴菲特（WarrenBuffett）表示，他不了解中國市場，但他看好中國機會多。他說，未來十年中國仍將「好事不斷」。
對於中國經濟是否過熱，巴菲特對中國中央電視台表示，中國經濟在一段時間內還會高速成長，但並不表示每個月、每一年都成長，中間也會遇到障礙。
他說，「沒有什麼是完美的，但想想過去20年中國所發生的好事情，想想有多少發展，就知道這不會停止，經濟將繼續增長。但是，也可能會有不好的情況出現，或者幾年經濟都不是很好，所有經濟體都出現過這樣的問題，不過那將是距離現在10年或20年的時候。」
當前中國股市低迷，巴菲特說，股市和經濟會在大的時間段內保持一致，但不是每時每刻都緊密相聯。具體到每一週、每一月的變化，他並不那麼在意，如果經濟好，最後股市就會好。
在關於中國的話題中，巴菲特坦言，無論是股市，還是房地產，他並不了解中國市場的具體和細節情況，他看好中國的理由是「中國存在各種各樣的機會」。
至於中美貿易關係，巴菲特說，為了國家利益，大國間經常會產生摩擦，「但如果對中國有利、對美國也有利的時候，我們就會合作。」
他說，這個世界並不是「零和遊戲」，美國越繁榮，對中國越好。中美有共同利益，不光是雙邊貿易，更多的是和全世界貿易。一個欣欣向榮的世界對大家都有利，應該讓全球65億人過好生活，要共同富裕。990521
http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/100521/5/26267.html
2010年5月8日 星期六
華倫‧巴菲特語錄
「投資的基本觀念就是，要把股票看作是一家公司，善用市場波動，並設定『安全邊際』。100年之後，這些觀念都還會是
投資的基石。」——華倫‧巴菲特
“The basic ideas of investing are to look at stocks as a business, use a market’s fluctuations to your advantage, and seek a Margin of
Safety. A hundred years from now, these will still be the cornerstones of investing.”
--Warren Buffett
「任何人只要說投資的資金規模不會減損績效，就是在推銷。我所創下的最高投報率，是在1950年代，我徹底擊敗了道瓊
指數，你應該去看看那些數據的，不過我那時投資的錢都是小數目。手上沒有太多錢，是一個很大的結構性優勢。如果用
100萬美元投資，我想我可以讓你賺到一年50%的報酬。別懷疑，我知道我行的，我可以保證。我認識一些人，可以運用
500萬美元，一年賺到50%的報酬，但是10億美元就沒辦法了。那些厲害的人有個問題，就是他們吸收過多的資金，因此抵
銷了自己的優勢。」——華倫‧巴菲特
“Anyone who says that size does not hurt investment performance is selling. The highest rates of return I’ve ever achieved were in
the 1950s. I killed the Dow. You ought to see the numbers. But I was investing peanuts then. It’s a huge structural advantage not to
have a lot of money. I think I could make you 50% a year on $1 million. No, I know I could. I guarantee that. I know guys who can
make 50% a year with $5 million, but not with $1 billion. The problem with guys that do well is they attract so much money that it
neutralizes their advantage.” --Warren Buffett
投資的基石。」——華倫‧巴菲特
“The basic ideas of investing are to look at stocks as a business, use a market’s fluctuations to your advantage, and seek a Margin of
Safety. A hundred years from now, these will still be the cornerstones of investing.”
--Warren Buffett
「任何人只要說投資的資金規模不會減損績效，就是在推銷。我所創下的最高投報率，是在1950年代，我徹底擊敗了道瓊
指數，你應該去看看那些數據的，不過我那時投資的錢都是小數目。手上沒有太多錢，是一個很大的結構性優勢。如果用
100萬美元投資，我想我可以讓你賺到一年50%的報酬。別懷疑，我知道我行的，我可以保證。我認識一些人，可以運用
500萬美元，一年賺到50%的報酬，但是10億美元就沒辦法了。那些厲害的人有個問題，就是他們吸收過多的資金，因此抵
銷了自己的優勢。」——華倫‧巴菲特
“Anyone who says that size does not hurt investment performance is selling. The highest rates of return I’ve ever achieved were in
the 1950s. I killed the Dow. You ought to see the numbers. But I was investing peanuts then. It’s a huge structural advantage not to
have a lot of money. I think I could make you 50% a year on $1 million. No, I know I could. I guarantee that. I know guys who can
make 50% a year with $5 million, but not with $1 billion. The problem with guys that do well is they attract so much money that it
neutralizes their advantage.” --Warren Buffett
2010年5月7日 星期五
巴菲特忠實信徒，首重ROE和營再率
洪瑞泰投資心法
1）選擇平均淨資產收益率> 15％以上，盈餘再投資率低於80％，產品歷久不變，配發較高股息且市佔率高的龍要頁股
2）選股如果只看每股收益會養成只看成長性卻不易長期投資，最後淪落為跑短線
3）“技術分析是可笑而沒有道理的假學問”，因為先有股價才有指標。
4）賣股原則只有3個：一，壞了（淨資產收益率永遠小於6％），二，貴了（預期報酬率<6％），三，換更好的標的。
嘴：用“長期高淨資產收益率“，”低營再率“找出理想的投資標的 ■淨資產收益率就是淨值報酬率=稅後盈餘/淨值，而淨值=資產 - 負債 是真正屬於股東所有 ■營再率=（期末固定資產+期末長期投資） - （期初固定資產+期初長期投資）/期間內總稅後盈餘 反應期間內增加的“固定資產+長期投資“的投資效益，期間可取4年，約與一般產業週期一致 |
2009/12/07 巴菲特忠實信徒，首重淨資產收益率和營再率 洪瑞泰 2大投資利器穩賺股海 /今周刊676 ★
出身外資研究員的洪瑞泰，不追逐明牌，也高唱技術分析無用，強調唯有透過巴菲特的價值投資選股，並耐心等待買點，才能賺取利潤。而這樣的模式也確實為他帶來好幾次倍數以上的獲利經驗，成為台股市場裡最成功的巴菲特信徒。
股市致勝方法千百種，出身外資研究員，投資經歷逾20年的洪瑞泰，選擇以“股神巴菲特”為師，用價值投資法認真選好股。靠著這套方法，洪瑞泰10年來多次在台股賺到倍數獲利，不僅讓他有本錢維持快樂投資人的生活，還上網分享心得，寫部落格，甚至出版投資專書。“想在股市賺錢真的不難！難在大家經常忘記化繁為簡“，被問到操作秘訣，熱門部落格”巴菲特班“版主洪瑞泰堅定地說。
尋找明燈 反覆研究波克夏年報，走上獲利坦途
投資邏輯自成一格的洪瑞泰，近年來在股市戰果豐碩。例如他曾長抱億豐窗簾7年，直到被私募基金收購才出場，結算下來大賺300％;另一筆成績，則是由2003年年起持有中碳，至今沒有賣出，帳面獲利同樣超過3倍。最近的一筆交易，則是今年2月間，金控龍頭國泰金跌到28元價位，見識過國壽1975年元天價的洪瑞泰勇敢地在低檔佈局，成果讓他很滿意，笑著說：“這輩子都不打算賣了。”
雖然著作在理財部落格已經小有名氣，但很少人知道，這位時常把“投資應該簡化”當口頭禪的中年人，正是當年在怡富證券專門研究電子股的超級分析師。那時怡富是最早進入台灣的外資券商，市佔率最高超過五5，影響力可想而知。
至於論輩份，洪瑞泰比人稱“金融股天后”的程淑芬還早一梯，算是親眼看著台股由4大主力呼風喚雨，過渡到法人主導時期的“老先覺”。
由技術面，基本面學起的洪瑞泰，因為深處在重視基本面的外資機構，雖然一路走來接觸過各種操盤理論，但對於企業獲利仍較重視。雖然他曾率先喊進不少飆股，並在法人圈闖出名號，然而事後回想，這些看好標的經過長時間持有，報酬率更是驚人，反觀自己卻無法耐心抱緊持股，讓獲利白白溜走。“像鴻海上市如果買進抱著不放，到現在報酬率有200多倍，有誰可以每年透過短線操作打敗這樣高的績效？“洪瑞泰深感長期投資的重要。
此外，身為知名分析師，過去洪瑞泰也會有看走眼的時候，像是自己滿心看好的亞瑟，大霸等個股，後來紛紛出現經營問題。這些經驗讓洪瑞泰深刻反省，也讓他立志找出在股海穩賺的方法。...最後，他開始閱讀關於巴菲特的著作，才真正找到方便操作，而且被驗證過確實可以獲利的投資法則。
1997年年，決心重出江湖的洪瑞泰自行創業，成立晉昂投顧。不過剛開始走得跌跌撞撞，直到2001年年前後，他反覆研究4，5次波克夏公司的年報之後，選股觀念才豁然開朗，走上獲利的坦途。
“這是人人能學的投資法，連歐巴桑也能上手”，洪瑞泰在訪問中反覆強調。一般人除了喜歡猜測大盤漲跌，還經常仰賴籌碼面，消息面或技術訊號，判斷個股的未來發展。然而這些指標若非經常失真，就是真假難辨，甚至誤導投資人做出賠錢的判斷。“我現在可以每天不看財經報紙，不看K表線，只要看財報就能運作。“他認為，技術分析是”可笑而沒有道理的假學問“，”很多技術指標，都事先有股價，才形成指標，但技術派的投資人卻倒果為因，以指標來預測股價，實在很令人費解“。
利器一，用淨資產收益率找出“品學兼優”的好學生
另外，洪瑞泰坦承，自己已經有好幾年沒看“工商時報”，“經濟日報”，甚至之前接受媒體採訪時，對方贈送的雜誌都被直接丟進垃圾桶，只有他看中的標的，才會去搜尋該公司過去的訊息。之所以會這麼做，主要是因為洪瑞泰遵循簡單的巴菲特投資法，沒有太多複雜的選股技巧，只要定期分析財報數據，確認持股體質沒有改變就能穩穩賺到報酬。
洪瑞泰認為，合乎巴菲特選股模式的企業，首要條件是必須有較高的淨資產收益率（股東權益報酬率），一般而言，過去5年的平均值最好高於15％。
一般來說，法人喜歡去推估今年，明年，甚至後年企業的獲利情形，但洪瑞泰卻嗤之以鼻。他說，計算每股收益（每股稅後純益）其實是一種緣木求魚的行為，即使有管道直接拜訪公司的研究員，通常也只能探得3個月到半年內的業績概況，無法預測未來3，5年的長線發展。“我自己”出身法人圈，太了解這種情況（估算每股收益）根本是浪費時間，就算是郭台銘，也不可能知道半年後公司的接單狀況。
也因此，唯有淨資產收益率才能穩健地將真正“品學兼優”的好學生找出來，而如此篩選出來的企業，通常都是在產業數一數二的龍頭大廠，正因為市佔率具一定規模，所以淨資產收益率才能穩定下來。
洪瑞泰提醒，找到高淨資產收益率標的，還要符合穩定配發現金股利，且沒有大量資本支出的標準，才算是真正讓股東快樂收穫的好股。通常這類公司，可以透過較低的“盈餘再投資率”找出來。
利器二，“營再率”低的公司是理想的投資選擇
較少為人提及的營再率，被洪瑞泰視為選股的另一利器。其計算方法是採用過去4年數據，將固定資產及長期投資相加再除以總稅後盈餘，得到的比例即為營再率。
洪瑞泰進一步分析，營再率就是企業資本支出佔盈餘的額度，若營再率高於100％，代表公司賺進100元，是用100元以上的支出換來，屆時現金耗盡之後，可能需要增資或舉債，對股東而言當然不划算。相對地，如果營再率較低，代表公司不必向股東伸手要錢，就能維持現有的獲利模式，是最理想的投資選擇。洪瑞泰笑說，花一番工夫用營再率選出合適的標的後，通常就只須耐心等待好的買點來臨。
營再率的另一個功用，是和發放現金股利共同檢驗潛在的地雷股。洪瑞泰舉博達為例，2000〜2002年年間，博達除了營再率維持在300〜500％間，也一直未配發現金股利，就是嚴重的警訊，後來果然爆發重大的假帳弊案。至於曾經出事的其他地雷股，也都有類似的徵狀，可見公司能否配發實實在在的現金，確實是驗證財報可靠度的另一管道。
進場時機 用公式計算出合理的買進成本
透過淨資產收益率和營再率，洪瑞泰固定時間都會再上市櫃公司找尋符合或接近條件的個股，然後列入“候選名單”，並耐心等待好的買點，伺機介入。“學會選股，還要懂得抓買，賣點，這才是最難的。“
買價決定成本，賣價決定獲利，洪瑞泰如何評估進場時機呢？答案是計算合理成本。在準備買進時，洪瑞泰先以個股近期平均淨資產收益率乘以每股淨值，再乘以平均本益比12倍找出合理價位，然後再用股息折現公式算出預期報酬率。
一般來說，若預期報酬率太低，或是個股目前本益比遠高於平均值，洪瑞泰就會選擇暫時觀望，或是觀察其他標的，是否已回檔到值得買進的區間。“好標的很多，記得提醒自己別執著在一檔個股上。“
在股海打滾多年，洪瑞泰對長線報酬和投資風險付出同樣的關注，現在他手上持股還有十幾檔，每一支個股佔資金比重不超過一成“，這樣萬一有意外，比較不會痛。”
從股市賺得的財富，讓洪瑞泰自在生活，更讓人相信，只要耐心做好基本功，在股市穩健獲利絕非夢想。2010年4月29日 星期四
巴菲特的選股要件 -- 上市公司執行長
巴菲特的選股要件 -- 上市公司執行長
2010/04/30 00:05 鉅亨網 鉅亨網編譯郭照青 綜合外電
多達5萬名仰慕的粉絲本周末將光臨內布拉斯加州的阿馬哈，參與波克夏哈薩威公司年度股東會，聆聽投資大師巴菲特的睿智之言。每一年，巴菲特與副董事 長孟傑(Charlie Munger)均會奉獻數小時時間，回答股東提出的任何問題。
避險基金經理人馬修斯(Jeff Mathews)說，今年預期有許多問題將圍繞著高盛銀行。就在2008年恐慌時期，巴菲特買進了高盛銀行優先股達50億美元，股利為10%。
近 日新聞頭條顯示，這項投資雖有獲利，然而爭議性卻越來越高。「高盛銀行似乎違反了巴菲特的一條戒律：不要做不希望見到理性記者刊登在主要報紙上的事情。
馬 修斯預期，另一項熱門主題將是衍生性商品交易。巴菲特正進行游說，希望能免於受到一條新提議規則的限制。該規則將要求提高衍生商品的擔保條件。此一規則可 能讓巴菲特損失數十億美元。
另一名分析師瑞滕豪斯(Laura Rittenhouse)則正找尋線索，有意推斷波克夏公司下一波會買那些股票。她說：「我的工作是，分析執行長的股東信。」
那麼這位來自 阿馬哈的投資大師，對欲投資的企業，有什麼要求呢？強勢的企業文化與穩固的領導能力，瑞滕豪斯解釋道。「巴菲特說，他要投資的企業，必須是執行長將投資人 視為是企業主的公司。」
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/100429/2/202il.html
2010/04/30 00:05 鉅亨網 鉅亨網編譯郭照青 綜合外電
避險基金經理人馬修斯(Jeff Mathews)說，今年預期有許多問題將圍繞著高盛銀行。就在2008年恐慌時期，巴菲特買進了高盛銀行優先股達50億美元，股利為10%。
近 日新聞頭條顯示，這項投資雖有獲利，然而爭議性卻越來越高。「高盛銀行似乎違反了巴菲特的一條戒律：不要做不希望見到理性記者刊登在主要報紙上的事情。
馬 修斯預期，另一項熱門主題將是衍生性商品交易。巴菲特正進行游說，希望能免於受到一條新提議規則的限制。該規則將要求提高衍生商品的擔保條件。此一規則可 能讓巴菲特損失數十億美元。
另一名分析師瑞滕豪斯(Laura Rittenhouse)則正找尋線索，有意推斷波克夏公司下一波會買那些股票。她說：「我的工作是，分析執行長的股東信。」
那麼這位來自 阿馬哈的投資大師，對欲投資的企業，有什麼要求呢？強勢的企業文化與穩固的領導能力，瑞滕豪斯解釋道。「巴菲特說，他要投資的企業，必須是執行長將投資人 視為是企業主的公司。」
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/100429/2/202il.html
2010年4月21日 星期三
Buffett信徒洪瑞泰教你活用ROE
Buffett信徒洪瑞泰教你活用ROE～
文/Smart 智富月刊╱洪瑞泰口述、張國蓮整理
6大步驟，你也能跟巴菲特一樣選到好股票文(Smart 智富月刊 2005年1月1日)◎洪瑞泰口述、張國蓮整理華倫‧巴菲特（Warren Buffett）的投資實績
令投資人欽佩，本文特別與《巴菲特選股魔法書》作者、以Buffett信徒自居的洪瑞泰合作，提供活用ROE的六大應用步驟，投資人只要按部就班執行，就 能像巴菲特一樣選到好股票並便宜買進。
ROE 是巴菲特最重視的指標，能維持高ROE特性的股票，才是巴菲特最終選擇標的。高ROE就像學生每次考試都考高分一樣，例如當A學生每次考試成績都維持在 90分以上，就代表A學生具有持續考高分實力；而B學生這次考20分，下次考50分，雖然成績比以往大幅增加了1.5倍，但實際成績還是不及格，而且下次 還是可能再考個20分。如果你投資期待的是長期穩定的好報酬，當然要選擇A而放棄B了。
一家企業能維持高ROE，代表從生產、銷售、經營、技術、服務、市場占有率等各層面匯聚的綜效優異，股東因此才能獲得高額的報償，這也是巴菲特會以高 ROE為篩選股票核心的邏輯，以下我活用ROE選股的六大應用步驟。
‧ 步驟1過去5年ROE＞15％，否則不予考慮依據巴菲特在1987波克夏年報中的提示：高獲利公司的營業型態，不管是五年前或是十年前，通常沒有太大差 別。也就是長年高ROE的公司，不會是十年前經營紡織業，五年前大轉彎做印刷電路板，一定是營業型態穩定，才能穩定創造高獲利。因此巴菲特第一關會先篩選 出ROE大於15％以上的公司。
回到台股上，我曾經根據財務報表統計過所有上市櫃公司，過去五年ROE大於15％的公司，下一年度ROE仍大於15％的機率是70％，證明巴菲特的好學生 繼續維持好學生的邏輯是真理。在高ROE的判斷上，建議以過去五年的ROE數字，來判斷一家公司是否有維持高ROE的實力，判斷依據為：
‧選擇過去五年ROE至少大於15％，若能穩定向上更佳
‧但若過去五年中有兩年＜15％，或者過去五年中有一年，而且是最近一年低於15％，則選擇觀望
TIPS：如何利用網路搜尋ROE？ 以查詢中碳（1723）ROE為例查詢1 蕃薯藤（www.yam.com）點選「股市」查詢2 於台股代碼或名稱欄位輸入「1723」查詢3 點選財務報表項下「資產負債表」可以查詢長期投資、固定投資、股東權益；點選「損益表」可以查詢稅後淨利查詢4 點選財務分析項下「財務比率分析」可以查詢股東權益報酬率（淨值報酬率）
‧ 步驟2盈餘再投資率低於40％佳，最高不超過80％
當一家公司營運產生盈餘後，公司可以有三種運用盈餘的方法，一是配發股息（即現金股利）給股東；二是買回庫藏股；三是拿去再投資。巴菲特眼中的好學生是指 配發股息愈高愈好、再投資愈少愈好。
代表公司以現有營運型態就可以不斷賺錢，而不是要靠不斷投資才能維持獲利，這裡所指的再投資的比率就是?盈餘再投資率?。
Tips︰盈餘再投資率怎麼算出來？盈餘再投資率是指公司把賺到的錢再投資機器設備、廠房、土地的比例。盈餘再投資率如果是8％，表示公司每賺100元， 拿去再投資的金額只有8元，也就是有 92元的盈餘留下來，這代表可以拿來配現金的錢較多，通常盈餘再投資率低於40％是我們所喜愛的，大於80％就算偏高了。
換句話說，盈餘再投資率也是資本支出占盈餘比率，以賣苯與瀝青的中碳（1723）為例，計算其盈餘再投資率為-3％，意指不用增加資本支出，每年稅後淨利 卻能穩定上揚，表示中碳的營運模式不用靠股東年年花大錢買機器設備，就能年年幫股東大賺錢。這種不用股東心煩的好學生，當然值得關注，因此看完ROE後， 第二步驟就應接著看盈餘再投資率。
‧ 步驟3高盈餘再投資率，須搭配高獲利成長
前面提到要找盈餘再投資率愈低愈好，但並非盈餘再投資率高就沒有投資價值。如果是高盈餘再投資率就必須搭配高獲利成長，才能繼續支持高ROE，目前我看到 符合這項特質的公司有鴻海（2317）與波克夏，但要注意的是，這種雙率都高的公司其實是罕見的特例。因為我認為沒有永遠成長的公司，投資此類公司每年都 必須確認其高成長性是否持續，如果無法持續，當它往低ROE方向發展時，投資人就應該捨棄它，而如果是往高ROE與低盈餘再投資率的方向靠攏，就可以長期 繼續投資。
再以台塑三寶為例，他們的盈餘再投資率都大於100％，但還是每年配現金給股東，我詳細了解後，發現他們配給股東的現金是跟銀行借來的，對於這樣的情況， 我就會比較持保留與觀望的態度。
‧ 步驟4經久不變、獨占、多角化至少具備一項
巴菲特說，如果不打算持有一支股票10年以上，那最好連10分鐘都不要擁有，在買之前想想好股票特質，先看看過去10年這個特質有沒有改變過，如果沒變， 未來改變的機率就較低，維持穩定獲利與高ROE的機率就高。
巴菲特認為好公司的特質包括經久不變的產品、獨占/名牌/高市占率以及多角化能力強。銷售產品經久不變，是可以常常維持高獲利的重要特徵，因為變化不大， 原先優勢就容易保持，可口可樂、刮鬍刀、巧克力、珠寶等都是例子。
此外，獨占與名牌等特許行業是巴菲特的最愛，例如電信股、LV等。挑特許行業最高的境界是買進連白痴都會經營的公司，任誰來當CEO都不會變，中鋼 （2002）就是最明顯例子。
中鋼這幾年換了幾任董事長，都非常賺錢，這都歸功於景氣好、全體員工效率、以及在台灣鋼品市場幾近壟斷的地位。至於具有極強的產品升級能力或多角化能力， 就能克服產品快速更替的危機，並抓住新產品獲利契機，維持高ROE。
我認為台灣電子公司中多角化能力的強者首推鴻海、明基（2352）。鴻海從連接器做到機殼、主機板，再到手機、PS2，營收也從1991年上市時的23億 元，直線上升到2003年的327 7億元；明基從鍵盤、監視器，做到液晶螢幕、光碟機、手機等，營收從1996年上市時的275億元，上升到2003年的1087億元。
相反的例子就是鑽全（1527）。鑽全具備過去五年高ROE以及低盈餘再投資率兩大條件，但是單一客戶比重占營收高達80％以上，就不符合多角化的條件， 單一客戶若有變化，對於獲利具重大影響，這裡永遠都是個問號，因此我把鑽全列為觀望。
‧ 步驟5 上市未滿2年且年盈餘低於新台幣5億元不碰
這兩個條件可以過濾掉一些可能早夭或作假帳的公司，就像一個人一定要長到一定年紀（年盈餘）才算轉大人一樣，而以年盈餘代替股本或市值來篩選出大型股，也 可以避開不賺錢但股本大的公司，可以有效避開地雷股。
‧ 步驟6 本益比12倍買進，變貴、變壞賣出
依據步驟一至五篩選出合適的標的後，接下來就是要找到便宜的買點才進場，並在它變貴、變爛或有更好的標的出現時才賣出。
買點：本益比小於12倍依據巴菲特選股要求至少稅前報酬率10％（稅後約6.5～7％）的標的，代表巴菲特認為本益比（P/E）低於10～15倍的股票可 以考慮買進，當然愈低愈好。
回到台股上，因為幾十年來一年期定存利率大概6.5～7％，所以我設定本益比12倍是便宜，大於40倍就算貴。
買股票的原則只有一條，即等便宜再買，便宜是指12倍本益比以下，當然能買到愈低愈好。在2004年8月，很多股票的本益比都跌到八倍以下，是過去15年 來最低的記錄，這是很好的機會。
◎如何計算便宜買進價位？本益比＝股價/每股盈餘，以此為投資報酬率的倒數，以1元投資有10％的稅前報酬率，本益比＝1/10％＝10倍，以1元投資有 6.5～7％的稅後報酬率，代表本益比為14～15倍（1/6.5％～1/7％） 以億豐（9915）為例，估算便宜買進價位：
1.過去5年平均ROE為34％
2.經過微調後以33％為未來最可能的ROE（參考平均ROE）
3.然後以ROE乘以最近的淨值來計算預估的EPS
EPS＝33％×13.7≒4.54.買進價＝預估EPS×買進P/E 12倍＝4.5×12＝54（元）目前億豐股價47.3元，小於買進價，可以買進賣點：
ROE＜15％、或P/E＞40倍當股票變壞、變貴了，投資人當然就該賣出，所謂變壞，就是指ROE掉到15％以下；
所謂變貴，就是指P/E漲到40倍以上。巴菲特在1987年報表示，「當一家公司被高估時，會把它賣掉，買更被低估或比較熟悉的。
但我們不會只因股價的上漲，或已經持有一段時間而賣股票。我很願意無限期持有一家公司，只要它的ROE令人滿意，管理階層能幹且正直，以及股價未被高 估。」
跟巴菲特學選股神功
跟巴菲特學選股神功
洪瑞泰這位研究巴菲特近10年的專家，用生動有趣的漫畫圖解挑動大眾的閱讀欲望。
看漫畫學投資 選股神功 巴菲特 作者：洪瑞泰 漫畫：Easy 出版社：原富Money+ 出版日期：2008年7月 
隨著近來美股重挫、油價漲聲不斷，台股原本醞釀的反彈契機， 頓時煙消雲散。電視牆上各類股全盤近墨，投資人信心盪到谷底，紛紛縮手觀望。股神巴菲特告訴你：其實不然。價值型投資信奉者巴菲特，投資模式不外乎：找到 價格被低估、能長期獲利，且具國際競爭優勢的產業或公司，最後長期持有，等到有充分理由才賣掉。道理雖簡單，但是曾擔任外資分析師多年的洪瑞泰，卻吃盡苦 頭，最後才體悟出這層道理。
巴菲特投資法漫畫簡單學
為了不讓太多人走冤枉路，洪瑞泰花4年時間與國內插畫家Easy，合作出版《巴菲特選 股神功》，如同普羅米修斯將燦爛的火花帶到人間，這位研究巴菲特近10年的專家，透過波瀾壯闊的山水畫面與栩栩如生的
巴菲特投資法漫畫簡單學
為了不讓太多人走冤枉路，洪瑞泰花4年時間與國內插畫家Easy，合作出版《巴菲特選 股神功》，如同普羅米修斯將燦爛的火花帶到人間，這位研究巴菲特近10年的專家，透過波瀾壯闊的山水畫面與栩栩如生的
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