股神巴菲特併購觸角 伸向歐洲

股神巴菲特併購觸角 伸向歐洲




【經濟日報╱編譯簡國帆／彭博資訊二十日電】 2010.05.21 03:13 am





繼今年收購美國鐵路公司後，「股神」巴菲特如今把目光轉向歐洲和亞洲。為巴菲特篩選歐洲賣家的義大利能源業者主管說，近兩年歐洲的併購機會已經增多。



義大利能源集團莎拉斯公司（Saras）副董事長莫拉提（Angelo Moratti），2008年曾幫巴菲特安排歐洲之旅，讓這位投資大師至德國、義大利、西班牙及瑞士等地打探收購商機。巴菲特當時說，他預期未來十年將找到可投資的歐洲企業。



莫拉提說：「我相信巴菲特正搜尋歐洲企業收購機會。」



莫拉提指出，過去兩年來，巴菲特總拒絕歐洲企業提出的收購提議，原因是這些賣家若非規模不夠大，就是負債太多。他說，近期歐元走貶、希臘債務危機並不會讓巴菲特打退堂鼓，且近兩年歐洲的併購機會已經增加，「巴菲特對總體經濟狀況不感興趣，他要找尋的是規模夠大、長期展望良好、管理面佳、且價格公道的企業」。



【2010/05/21 經濟日報】

巴菲特︰貨幣開始貶值，看好中國未來10年經濟增長前景

【綜合財經】巴菲特︰貨幣開始貶值，看好中國未來10年經濟增長前景

2010/05/20 16:10



財華社深圳新聞中心

前不久，股神巴菲特在他的家鄉舉辦了一場資本盛宴，並接受數萬名投資者的當面質詢，當中接受中國投資者提問時表示，看好中國未來10年經濟增長前景，並指出全球貨幣已經開始貶值，不只在美國，金融危機之後，一個全面的貨幣貶值的時代已經到來。



巴菲特稱，對於貨幣在全球範圍來講，不管是美元還是歐元，英鎊，總體來講都會貶值。我指的是它們的價值，而不是指它們之間的關系，只是講它們的價值的話，通常指是去買食品、住房、那類的物品。我認為幣值普遍會下降，我不確定人民幣會如何，但我認為全球很多貨幣很可能會貶值，錢不值錢了，能購買的東西少了。



對中國經濟的看法也成為每次面對巴菲特時最受關注的問題之一，而此次巴菲特給出了非常樂觀的看法。巴菲特表示，我對市場並不了解，但我認為中國經濟在一段時間內還會高速增長。但並不表示每個月，每一年都增長，因為中間也會遇到障礙。沒有什麼是完美的。但是想想過去二十年中國所發生的好事情，想想有多少發展，就知道這不會停止，經濟將繼續增行。但是，也可能會有不好的情況出現，或者幾年經濟都不是很好，所有經濟體都出現過這樣的問題，不過那將是距離現在10年或20年的時候。



在關於中國的話題中， 巴菲特先生坦言，無論是股市，還是房地產 ，他並不了解中國市場的具體和細節的情況，然而他似乎對比亞迪汽車情有獨鐘。巴菲特認為中國存在各種各樣的機會，在經濟增長大環境下，你看每一個地方，都能找到機會，我們已經在汽車公司投資了，比亞迪和它們的汽車市場在中國發展得飛速，不過各種領域都會有增長。



面對勃勃生機的中國經濟，巴菲特表示，中國經濟在未來十年、二十年都會很好，我對美國經濟的觀點也一樣，我認為中國經濟的增長會更快，因為它的起點相對較低，但我認為會有很多好事情將在中國發生。

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/CNFINET/352620.html

今周刊／股神巴菲特也不能不做的功課(2010/05/22 09:25)

股神巴菲特也不能不做的功課(2010/05/22 09:25)


文／胡兆陽




如果投資人找到一檔投資標的，除了擁有利多的股價上升題材，又能同時具備高於定存利率好幾倍的收息概念，這就是讓投資人感到「物超所值」的絕佳投資標的。今年哪些個股是高股息殖利率呢？



股市裡的散戶買股票，十之八、九都是看股價的投資報酬率，也就是「（賣出價格–買進價格）÷買進價格」。對於長期投資、把買股票視為「當股東」的股市投資者而言，觀察這家公司的ＲＯＥ（股東權益報酬率），才是真正買股票前該做的功課。全球知名的投資大師巴菲特，只買「俗又大碗」的績優公司作為投資標的，他不只一次對外透露自己的選股祕訣之一，就是深入了解這家公司的ＲＯＥ。



股東權益報酬率／用較少股東權益賺更多



究竟什麼是ＲＯＥ？ＲＯＥ是指：股東們放在公司的錢（即股東權益，又稱淨值，為總資產減去負債），經過公司的營運、努力之後，能夠賺取的投資報酬率有多少。



股東權益報酬率的計算公式如下：



ＲＯＥ={稅後淨利÷[期初股東權益+期末股東權益﹞÷２]}×一○○％



從公式中可以看出，稅後淨利越高，股東權益報酬率也就越高。舉例來說，某家ＬＥＤ公司今年第一季的稅後淨利為一．九七億元，股東權益為六十一．三億元，這家公司的單季稅後股東權益報酬率就是三．二％，如果是計算全年的稅後股東權益報酬率，稅後淨利就要改用全年的預估稅後淨利。



看到這裡，投資人可能會問：ＲＯＥ跟ＥＰＳ（每股盈餘）等其他獲利指標不是一樣嗎？反正就是挑獲利高的公司去投資就對了！為何巴菲特還要大費周章去計算ＲＯＥ呢？



其實不然，ＲＯＥ的重點不只在稅後淨利要多，更重要的是要用「較少股東權益賺取較多的淨利」，這才能彰顯出這家公司的投資價值，而這股東權益的意義就是公司的淨值（總資產減去總負債）。



以今年第一季已公布的國泰建設及華固建設的財務報表為例，國建的ＲＯＥ是○．四九％，相當於股東拿出一百元的錢給公司經營，結果只換得○．四九元的獲利；華固的ＲＯＥ是六．七％，相當於股東拿出一百元的錢給公司經營，結果竟換得了六．七元的利益，難怪華固的股價能維持在八十元上下，老牌績優股的國建卻只有十二元左右的股價。



其實國建的股東權益遠遠勝過華固，代表國建比華固更有本錢，但是投資人及股東都希望這些錢能夠為公司賺更多獲利，而不是只會「守成」而已，所以國建的股價自然比較不討喜。



不過，投資人介入這一類的股票時，應該一併將過去公司數年的獲利穩定度，及負債比率等因素考慮進去，以免企業營運衝太快、一時周轉不靈，變成地雷股，投資人的錢將會血本無歸。



股息殖利率／協助投資人找到實際價值



ＲＯＥ是考核一家公司投資價值的依據，它不代表股東或投資人真正可以拿到這麼高的投資報酬率。股息殖利率則不然，它代表投資人參與除息後，實際換算可得的投資報酬率。

看好中國 巴菲特：未來10年好事不斷

看好中國 巴菲特：未來10年好事不斷


更新日期:2010/05/21 11:51

（中央社台北21日電）投資大師巴菲特（WarrenBuffett）表示，他不了解中國市場，但他看好中國機會多。他說，未來十年中國仍將「好事不斷」。





對於中國經濟是否過熱，巴菲特對中國中央電視台表示，中國經濟在一段時間內還會高速成長，但並不表示每個月、每一年都成長，中間也會遇到障礙。





他說，「沒有什麼是完美的，但想想過去20年中國所發生的好事情，想想有多少發展，就知道這不會停止，經濟將繼續增長。但是，也可能會有不好的情況出現，或者幾年經濟都不是很好，所有經濟體都出現過這樣的問題，不過那將是距離現在10年或20年的時候。」





當前中國股市低迷，巴菲特說，股市和經濟會在大的時間段內保持一致，但不是每時每刻都緊密相聯。具體到每一週、每一月的變化，他並不那麼在意，如果經濟好，最後股市就會好。





在關於中國的話題中，巴菲特坦言，無論是股市，還是房地產，他並不了解中國市場的具體和細節情況，他看好中國的理由是「中國存在各種各樣的機會」。





至於中美貿易關係，巴菲特說，為了國家利益，大國間經常會產生摩擦，「但如果對中國有利、對美國也有利的時候，我們就會合作。」





他說，這個世界並不是「零和遊戲」，美國越繁榮，對中國越好。中美有共同利益，不光是雙邊貿易，更多的是和全世界貿易。一個欣欣向榮的世界對大家都有利，應該讓全球65億人過好生活，要共同富裕。990521

http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/100521/5/26267.html

分析師：美股崩盤在即 應儘速出清持股換取現金

這幾天美股警報聲響不絕於耳，幾位資深觀察家紛紛提出警告，呼籲投資人趕緊離場。




美國財經媒體《MarketWatch》報導，資深美股分析師，也是身為美國著名投資刊物《The Chartist》編輯的蘇利文（Dan Sullivan）周三已大幅更改他的投資建議—從原本的將資金百分之百投入股市，轉變為全數出清持股、落袋為安。



蘇利文在美國投資界小有盛名，不只因為他發行的投資刊物已有 20 餘年的歷史，更因為他在上回股災之初就看出崩盤在即，並趕在第一時間，2008 年 1 月就出清手中持股而在次貸風暴中全身而退。



蘇利文在 2009 年 4 月重返股市，那時正是近一年來這波股市大漲的起漲點，此後就一直是牛市的擁護者---直到本周三。

分析師：美股崩盤在即 應儘速出清持股換取現金




無獨有偶，《道氏理論通訊 (Dow Theory Letters)》主筆羅素 (Richard Russell) 周二也向投資人提出了末日將至的警告。他指出一旦道瓊工業指數與道瓊運輸指數跌破本月 7 日的低點，美股恐怕就會出現「大幅崩盤」，投資人應立即出場。



羅素表示，此時投資人應「將能賣的全數賣掉」，出清手中持股以換取現金，別管帳面是虧損還獲利。

華倫‧巴菲特語錄

「投資的基本觀念就是，要把股票看作是一家公司，善用市場波動，並設定『安全邊際』。100年之後，這些觀念都還會是


投資的基石。」——華倫‧巴菲特

“The basic ideas of investing are to look at stocks as a business, use a market’s fluctuations to your advantage, and seek a Margin of

Safety. A hundred years from now, these will still be the cornerstones of investing.”

--Warren Buffett





「任何人只要說投資的資金規模不會減損績效，就是在推銷。我所創下的最高投報率，是在1950年代，我徹底擊敗了道瓊

指數，你應該去看看那些數據的，不過我那時投資的錢都是小數目。手上沒有太多錢，是一個很大的結構性優勢。如果用

100萬美元投資，我想我可以讓你賺到一年50%的報酬。別懷疑，我知道我行的，我可以保證。我認識一些人，可以運用

500萬美元，一年賺到50%的報酬，但是10億美元就沒辦法了。那些厲害的人有個問題，就是他們吸收過多的資金，因此抵

銷了自己的優勢。」——華倫‧巴菲特

“Anyone who says that size does not hurt investment performance is selling. The highest rates of return I’ve ever achieved were in

the 1950s. I killed the Dow. You ought to see the numbers. But I was investing peanuts then. It’s a huge structural advantage not to

have a lot of money. I think I could make you 50% a year on $1 million. No, I know I could. I guarantee that. I know guys who can

make 50% a year with $5 million, but not with $1 billion. The problem with guys that do well is they attract so much money that it

neutralizes their advantage.” --Warren Buffett

巴菲特忠實信徒，首重ROE和營再率

2009/12/07巴菲特忠實信徒，首重淨資產收益率和營再率洪瑞泰2大投資利器穩賺股海/今周刊676★

2010/01/03 11:37

洪瑞泰投資心法

1）選擇平均淨資產收益率> 15％以上，盈餘再投資率低於80％，產品歷久不變，配發較高股息且市佔率高的龍要頁股

2）選股如果只看每股收益會養成只看成長性卻不易長期投資，最後淪落為跑短線

3）“技術分析是可笑而沒有道理的假學問”，因為先有股價才有指標。

4）賣股原則只有3個：一，壞了（淨資產收益率永遠小於6％），二，貴了（預期報酬率<6％），三，換更好的標的。

嘴：用“長期高淨資產收益率“，”低營再率“找出理想的投資標的 ■淨資產收益率就是淨值報酬率=稅後盈餘/淨值，而淨值=資產 - 負債 是真正屬於股東所有 ■營再率=（期末固定資產+期末長期投資） - （期初固定資產+期初長期投資）/期間內總稅後盈餘 反應期間內增加的“固定資產+長期投資“的投資效益，期間可取4年，約與一般產業週期一致

2009/12/07  巴菲特忠實信徒，首重淨資產收益率和營再率 洪瑞泰 2大投資利器穩賺股海 /今周刊676 ★

出身外資研究員的洪瑞泰，不追逐明牌，也高唱技術分析無用，強調唯有透過巴菲特的價值投資選股，並耐心等待買點，才能賺取利潤。而這樣的模式也確實為他帶來好幾次倍數以上的獲利經驗，成為台股市場裡最成功的巴菲特信徒。

股市致勝方法千百種，出身外資研究員，投資經歷逾20年的洪瑞泰，選擇以“股神巴菲特”為師，用價值投資法認真選好股。靠著這套方法，洪瑞泰10年來多次在台股賺到倍數獲利，不僅讓他有本錢維持快樂投資人的生活，還上網分享心得，寫部落格，甚至出版投資專書。“想在股市賺錢真的不難！難在大家經常忘記化繁為簡“，被問到操作秘訣，熱門部落格”巴菲特班“版主洪瑞泰堅定地說。

尋找明燈 反覆研究波克夏年報，走上獲利坦途

 投資邏輯自成一格的洪瑞泰，近年來在股市戰果豐碩。例如他曾長抱億豐窗簾7年，直到被私募基金收購才出場，結算下來大賺300％;另一筆成績，則是由2003年年起持有中碳，至今沒有賣出，帳面獲利同樣超過3倍。最近的一筆交易，則是今年2月間，金控龍頭國泰金跌到28元價位，見識過國壽1975年元天價的洪瑞泰勇敢地在低檔佈局，成果讓他很滿意，笑著說：“這輩子都不打算賣了。”

雖然著作在理財部落格已經小有名氣，但很少人知道，這位時常把“投資應該簡化”當口頭禪的中年人，正是當年在怡富證券專門研究電子股的超級分析師。那時怡富是最早進入台灣的外資券商，市佔率最高超過五5，影響力可想而知。

至於論輩份，洪瑞泰比人稱“金融股天后”的程淑芬還早一梯，算是親眼看著台股由4大主力呼風喚雨，過渡到法人主導時期的“老先覺”。

由技術面，基本面學起的洪瑞泰，因為深處在重視基本面的外資機構，雖然一路走來接觸過各種操盤理論，但對於企業獲利仍較重視。雖然他曾率先喊進不少飆股，並在法人圈闖出名號，然而事後回想，這些看好標的經過長時間持有，報酬率更是驚人，反觀自己卻無法耐心抱緊持股，讓獲利白白溜走。“像鴻海上市如果買進抱著不放，到現在報酬率有200多倍，有誰可以每年透過短線操作打敗這樣高的績效？“洪瑞泰深感長期投資的重要。

此外，身為知名分析師，過去洪瑞泰也會有看走眼的時候，像是自己滿心看好的亞瑟，大霸等個股，後來紛紛出現經營問題。這些經驗讓洪瑞泰深刻反省，也讓他立志找出在股海穩賺的方法。...最後，他開始閱讀關於巴菲特的著作，才真正找到方便操作，而且被驗證過確實可以獲利的投資法則。

1997年年，決心重出江湖的洪瑞泰自行創業，成立晉昂投顧。不過剛開始走得跌跌撞撞，直到2001年年前後，他反覆研究4，5次波克夏公司的年報之後，選股觀念才豁然開朗，走上獲利的坦途。

 “這是人人能學的投資法，連歐巴桑也能上手”，洪瑞泰在訪問中反覆強調。一般人除了喜歡猜測大盤漲跌，還經常仰賴籌碼面，消息面或技術訊號，判斷個股的未來發展。然而這些指標若非經常失真，就是真假難辨，甚至誤導投資人做出賠錢的判斷。“我現在可以每天不看財經報紙，不看K表線，只要看財報就能運作。“他認為，技術分析是”可笑而沒有道理的假學問“，”很多技術指標，都事先有股價，才形成指標，但技術派的投資人卻倒果為因，以指標來預測股價，實在很令人費解“。

利器一，用淨資產收益率找出“品學兼優”的好學生

另外，洪瑞泰坦承，自己已經有好幾年沒看“工商時報”，“經濟日報”，甚至之前接受媒體採訪時，對方贈送的雜誌都被直接丟進垃圾桶，只有他看中的標的，才會去搜尋該公司過去的訊息。之所以會這麼做，主要是因為洪瑞泰遵循簡單的巴菲特投資法，沒有太多複雜的選股技巧，只要定期分析財報數據，確認持股體質沒有改變就能穩穩賺到報酬。

洪瑞泰認為，合乎巴菲特選股模式的企業，首要條件是必須有較高的淨資產收益率（股東權益報酬率），一般而言，過去5年的平均值最好高於15％。

一般來說，法人喜歡去推估今年，明年，甚至後年企業的獲利情形，但洪瑞泰卻嗤之以鼻。他說，計算每股收益（每股稅後純益）其實是一種緣木求魚的行為，即使有管道直接拜訪公司的研究員，通常也只能探得3個月到半年內的業績概況，無法預測未來3，5年的長線發展。“我自己”出身法人圈，太了解這種情況（估算每股收益）根本是浪費時間，就算是郭台銘，也不可能知道半年後公司的接單狀況。

也因此，唯有淨資產收益率才能穩健地將真正“品學兼優”的好學生找出來，而如此篩選出來的企業，通常都是在產業數一數二的龍頭大廠，正因為市佔率具一定規模，所以淨資產收益率才能穩定下來。

洪瑞泰提醒，找到高淨資產收益率標的，還要符合穩定配發現金股利，且沒有大量資本支出的標準，才算是真正讓股東快樂收穫的好股。通常這類公司，可以透過較低的“盈餘再投資率”找出來。

利器二，“營再率”低的公司是理想的投資選擇

較少為人提及的營再率，被洪瑞泰視為選股的另一利器。其計算方法是採用過去4年數據，將固定資產及長期投資相加再除以總稅後盈餘，得到的比例即為營再率。

洪瑞泰進一步分析，營再率就是企業資本支出佔盈餘的額度，若營再率高於100％，代表公司賺進100元，是用100元以上的支出換來，屆時現金耗盡之後，可能需要增資或舉債，對股東而言當然不划算。相對地，如果營再率較低，代表公司不必向股東伸手要錢，就能維持現有的獲利模式，是最理想的投資選擇。洪瑞泰笑說，花一番工夫用營再率選出合適的標的後，通常就只須耐心等待好的買點來臨。

營再率的另一個功用，是和發放現金股利共同檢驗潛在的地雷股。洪瑞泰舉博達為例，2000〜2002年年間，博達除了營再率維持在300〜500％間，也一直未配發現金股利，就是嚴重的警訊，後來果然爆發重大的假帳弊案。至於曾經出事的其他地雷股，也都有類似的徵狀，可見公司能否配發實實在在的現金，確實是驗證財報可靠度的另一管道。

進場時機 用公式計算出合理的買進成本

透過淨資產收益率和營再率，洪瑞泰固定時間都會再上市櫃公司找尋符合或接近條件的個股，然後列入“候選名單”，並耐心等待好的買點，伺機介入。“學會選股，還要懂得抓買，賣點，這才是最難的。“

買價決定成本，賣價決定獲利，洪瑞泰如何評估進場時機呢？答案是計算合理成本。在準備買進時，洪瑞泰先以個股近期平均淨資產收益率乘以每股淨值，再乘以平均本益比12倍找出合理價位，然後再用股息折現公式算出預期報酬率。

一般來說，若預期報酬率太低，或是個股目前本益比遠高於平均值，洪瑞泰就會選擇暫時觀望，或是觀察其他標的，是否已回檔到值得買進的區間。“好標的很多，記得提醒自己別執著在一檔個股上。“

在股海打滾多年，洪瑞泰對長線報酬和投資風險付出同樣的關注，現在他手上持股還有十幾檔，每一支個股佔資金比重不超過一成“，這樣萬一有意外，比較不會痛。”

從股市賺得的財富，讓洪瑞泰自在生活，更讓人相信，只要耐心做好基本功，在股市穩健獲利絕非夢想。